2026년이 팔란티어 테크놀로지스에게 빈티지 이어가 될 수 있는 이유

2025년 약 123%의 밸류에이션 상승을 기록하고 현재 선행 주당순이익(EPS) 대비 약 245배에 거래되고 있는 팔란티어 테크놀로지스(PLTR)는 의심할 여지 없이 자연스럽게 회의론을 불러일으키는 밸류에이션 영역에서 운영되고 있다.

시장의 상당 부분에서 이러한 규모의 배수는 의미 있는 추가 수익과 양립할 수 없는 것으로 보인다. 특히 어느 정도의 사전 가격 정상화 없이는 더욱 그렇다. 따라서 핵심 질문은 팔란티어가 전통적인 지표로 볼 때 "비싸" 보이는지 여부가 아니라?이는 논쟁의 여지가 없다?펀더멘털이 단기적으로 급격한 조정을 요구하지 않으면서 건설적인 2026년을 뒷받침할 만큼 여전히 강력한지 여부다.

내 견해로는 그 답은 여전히 긍정적이다. 높은 밸류에이션에 대한 안일함 때문이 아니라, 시장이 수익력의 구조적 재평가라는 명확한 사이클에 직면했을 때 배수의 절대 수준만을 기준으로 주식을 평가하는 경우가 드물기 때문이다. 팔란티어에 대한 나의 강세 입장을 뒷받침하는 것은 지속적인 실적 및 매출 전망 상향 조정, 지속적으로 상향 조정되고 편안하게 초과 달성되는 가이던스, 그리고 회사의 진정한 경제적 잠재력이 여전히 발견되고 있음을 시사하는 수익성 궤적의 조합이다. 아마도 경영진 자신조차도 그렇다.

이 글 전반에 걸쳐 나는 이러한 급격한 상승에도 불구하고 팔란티어의 투자 논리가 왜 여전히 유효하며, 일부 측면에서는 여전히 과소평가되고 있는지 설명한다.

시장이 기꺼이 프리미엄을 지불하는 이유

"펀더멘털 모멘텀"으로 알려진 현상은 주식시장에서 가장 강력한 동인 중 하나이며, 팔란티어는 지난 몇 년 동안 이 파도를 매우 강하게 타고 있다.

간단히 말해, 기업의 EPS와 매출이 지속적으로 상향 조정될 때 주가는 따라가는 경향이 있다. 밸류에이션 배수가 이미 높은 경우에도 마찬가지다. 이러한 역학은 시장이 특정 시점의 밸류에이션 절대 수준보다 선행 기대치의 변화에 훨씬 더 민감할 때 특히 강력해진다.

팔란티어의 경우 데이터가 대부분을 말해준다. 2025년 내내 이 회사는 월가 애널리스트들로부터 분기별 및 연간 전망 모두에서 20건 이상의 긍정적인 EPS 및 매출 전망 상향 조정을 받았으며 부정적인 전망 조정은 없었다. 이는 AI 소프트웨어에 대한 급증하는 수요를 흡수하고 이를 재무 실적으로 전환하는 강력한 능력을 반영한다. 이러한 패턴은 드물며 재량적 투자자뿐만 아니라 실적 전망 상향 조정 모멘텀을 명시적으로 추적하는 시스템적 전략도 끌어들이는 경향이 있다.

더 중요한 것은 전망 조정의 방향뿐만 아니라 그 규모가 두드러진다는 점이다. 실적 추정치는 순차적이고 지속적으로 상승했으며, 컨센서스 기대치는 2025년과 2027년 사이에 거의 두 배가 되었고 그 이후에도 계속 상승하고 있다. 현재 수준에서 시장이 2026년에 부여하는 약 96배의 선행 주가매출비율(PSR)은 사실상 팔란티어의 매출이 2025년 추정 44억 1,000만 달러에서 2030년까지 210억 달러 이상으로 확대될 수 있다는 확신을 의미한다. 이러한 궤적은 높은 배수가 지금까지 주가에 대한 단기 제약으로 작용하지 못한 이유를 설명하는 데 도움이 된다.

수익력을 발견하고 있는 비즈니스

일부 투자자들이 여전히 이러한 높은 밸류에이션 배수에서 강세 논리를 만드는 데 어려움을 겪고 있지만, 팔란티어 테크놀로지스가 세 자릿수 실적 배수로 거래된다는 사실은 지속적인 실적 전망 상향 조정 시나리오 하에서 단기 및 중기적으로 부차적인 문제가 된다.

우선 팔란티어는 매출과 조정 영업이익에 대한 분기별 및 연간 가이던스를 모두 제공한다. 회사가 분기마다 가이던스를 상향 조정했으며?의미 있는 금액으로?다시 편안한 마진으로 이를 초과 달성했다는 사실은 여전히 진정한 수익력의 범위를 발견하고 있는 것으로 보이는 비즈니스의 모습을 그린다. AI 소프트웨어에 대한 수요가 계속 확대됨에 따라 팔란티어는 그 수요를 흡수하고 점점 더 강력한 비율로 수익으로 전환하는 놀라운 능력을 보여주었다.

이러한 역학의 가장 명확한 표현 중 하나는 마진의 진화다. 팔란티어의 조정 영업이익률은 2024년 3분기 약 38%에서 2025년 3분기 약 51%로 확대되었다. 이는 매출 성장 가속화와 함께 발생한 매우 중요한 움직임으로, 개선을 더욱 인상적으로 만든다. 이러한 규모의 마진 확대는 드물며 일반적으로 강력한 규모의 경제, 높은 전환 비용, 낮은 한계 비용을 가진 소프트웨어 비즈니스에 국한된다. 중요한 것은 이러한 설정이 회사의 수익성 개선이 상황적이라기보다는 구조적이라는 점을 강화한다는 것이다.

더욱 중요한 것은 마진 확대가 2026년과 2027년에 안정화되더라도?마진이 높은 수준에 도달하면 종종 그렇듯이?이익 창출에 대한 시사점은 여전히 매우 유리하다는 점이다. 40~50%를 넘는 조정 영업이익률에서 팔란티어는 추가 매출 1달러의 상당 부분을 직접 이익으로 전환한다. 이러한 맥락에서 매출 성장만으로도 추가적인 효율성 개선 없이도 강력한 EPS 확대를 이끌기에 충분하다.

팔란티어는 매수, 보유, 매도인가

지속적으로 강세를 보이는 전망 상향 조정에도 불구하고 월가 애널리스트들의 컨센서스는 2026년을 내다볼 때 눈에 띄게 더 신중한 입장을 유지하고 있다. 이는 높은 밸류에이션이 이미 추가 긍정적 전망 조정에 의해 일반적으로 주도되는 상승 여력의 상당 부분을 반영하고 있다는 견해를 반영하는 것으로 보인다.

현재 팔란티어 테크놀로지스를 커버하는 16명의 애널리스트 중 3명만이 매수 등급을 부여했으며, 11명은 보유를 권고하고 2명은 매도 등급을 부여했다. 평균 목표주가는 187.87달러로 최근 주가 대비 5.7%의 잠재적 상승 여력을 시사한다.

전망 조정이 배수보다 중요할 때

일관된 성장, 구조적으로 높은 마진, 체계적으로 상향 조정되고 편안하게 초과 달성되는 가이던스의 조합과 함께, 기업 소프트웨어에서 AI 순풍을 포착할 수 있는 독특하고 복제하기 어려운 위치를 보유하고 있다는 반복적인 증거가 바로 시장이 계속해서 추정치를 상향 조정하고 팔란티어 테크놀로지스에 대한 높은 배수를 용인하는 이유를 설명하고 궁극적으로 정당화한다.

현재 밸류에이션은 오늘의 실적뿐만 아니라 여전히 적극적으로 재평가되고 있는 미래 실적의 전체 곡선을 반영한다. 역사적으로 밸류에이션 배수는 단순히 높아 보인다고 해서 지속 불가능해지지 않는다. 전망 조정 사이클이 전환될 때 지속 불가능해진다. 현 단계에서 나는 그러한 반전이 2026년에 임박했음을 시사하는 증거를 거의 보지 못한다. 결과적으로 이것은 덜 강세로 전환할 시점으로 보이지 않으며, 그것이 내 견해로는 PLTR이 계속해서 매수 등급을 받을 자격이 있는 이유다.