아마존 vs 구글... 시티그룹 애널리스트 "아마존은 부채 필요, 구글은 불필요"

아마존(AMZN)과 알파벳(GOOGL)은 모두 인공지능에 막대한 자금을 쏟아붓고 있다. 주로 기업들이 AI 애플리케이션을 운영하는 클라우드 부문인 아마존웹서비스(AWS)와 구글 클라우드를 통해서다. 알파벳은 AI와 데이터센터에 약 1,750억~1,850억 달러를 지출할 계획이라고 밝혔고, 아마존은 2026년까지 설비투자가 최대 2,000억 달러에 달할 것으로 예상하고 있다.

이러한 맥락에서 시티그룹의 톱 애널리스트 히스 테리는 두 기업이 매우 다른 재무 상황에서 AI 붐의 다음 단계에 진입하고 있다고 말했다. 5성급 애널리스트인 그는 핵심 차이가 성장이나 수요가 아니라 현금 창출 능력이라고 주장했다. 두 기업 모두 컴퓨팅 용량을 빠르게 확장하고 있지만, 그는 아마존의 잉여현금흐름이 마이너스로 전환될 수 있는 반면 구글은 여전히 자체적으로 확장 자금을 조달할 수 있을 것으로 본다.

AI 인프라 지출이 급증하는 이유

테리는 고객들이 소규모 AI 시범 운영을 넘어서고 있기 때문에 지출이 증가하고 있다고 말했다. 도구를 테스트한 후 대기업들은 전체 운영에 걸쳐 이를 확대하고 있다. 수천 명이 사용하던 시스템이 수십만 명으로 확장되면 필요한 컴퓨팅 자원이 빠르게 증가한다.

이로 인해 AWS와 구글 클라우드는 서버, 전력, 데이터센터 용량을 추가해야 한다. 테리에 따르면, 이 지점에서 재무적 격차가 나타나는데, 아마존은 확장을 계속하기 위해 차입이 필요할 수 있는 반면 알파벳은 여전히 이를 지불할 충분한 현금을 창출하고 있다.

두 기업의 최근 연간 실적도 현금 창출의 차이를 보여준다. 2025년 알파벳은 약 700억 달러의 잉여현금흐름을 창출한 반면, 아마존은 약 370억 달러를 기록했다. 두 기업 모두 매우 큰 규모의 AI 데이터센터 투자를 계획하고 있는 가운데, 시티그룹은 AWS 지출이 아마존의 현금흐름을 초과할 수 있는 반면 알파벳은 구글 클라우드 확장의 대부분을 내부적으로 자금 조달할 수 있을 것으로 본다.

증권가는 현재 어느 주식을 선호하나

팁랭크스 주식 비교 도구를 사용해 애널리스트들이 현재 두 하이퍼스케일러를 어떻게 보고 있는지 살펴봤다.

아마존과 알파벳 모두 매수 강력추천 컨센서스 등급을 받고 있다. 그러나 애널리스트들은 아마존에서 더 큰 상승 여력을 보고 있으며, 평균 목표주가는 약 35%의 상승 여력을 시사하는 반면 알파벳은 약 17%의 상승 여력을 나타낸다.