AMD와 마블... 한 AI 주식은 매수 기회, 다른 하나는 더 이상 아니다

어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)와 마벨(NASDAQ:MRVL) 모두 AI 붐의 주요 수혜주로 부상했다. 데이터센터의 급속한 확장과 고성능 컴퓨팅 인프라에 대한 수요 증가로 혜택을 받고 있다. AMD가 AI 가속기와 데이터센터 프로세서 전반에 걸쳐 입지를 강화한 반면, 마벨은 점점 복잡해지는 AI 워크로드를 지원하는 데 필요한 네트워킹, 연결성, 맞춤형 실리콘을 제공하며 중요한 역할을 확보했다. 하이퍼스케일러들이 AI 인프라에 대한 투자를 지속적으로 확대함에 따라, 두 회사 모두 이러한 시스템을 구축하고 확장하는 데 필요한 기반 하드웨어에 대한 지속적인 수요로부터 혜택을 받을 위치에 있다.

하지만 지난 1년간 큰 폭의 상승을 기록한 후 두 종목 모두 강력한 투자 사례를 나타낸다는 의미일까? 퓨처 스택 인베스트먼트(FSI)라는 필명을 사용하는 투자자는 현재 둘 중 하나의 투자 매력이 더 강하다고 판단한다.

AMD를 살펴보면, FSI는 전망이 충분히 개선되어 더 낙관적인 입장을 취할 만하다고 본다.

FSI는 이전에 AMD에 회의적이었지만 이제 투자 논리를 강화하는 세 가지 주요 변화를 확인했다. 첫째, AMD의 데이터센터 매출이 2분기에 전년 대비 107% 급증하며 회사가 AI 인프라 지출로부터 얼마나 빠르게 혜택을 받고 있는지 보여줬다. 데이터센터는 현재 전체 매출의 58%를 차지하며 사업에서 더 큰 기여를 하고 있다.

둘째, AMD의 AI 기회가 개별 칩을 넘어 확대됐다. 인스팅트 가속기와 헬리오스 플랫폼을 통해 회사가 AI 인프라 배치에 더 광범위하게 참여할 수 있게 되어, AMD가 각 고객으로부터 확보하는 가치를 잠재적으로 증가시킬 수 있다.

셋째, FSI는 향후 실적에 대한 가시성이 높아졌다고 본다. 강력한 데이터센터 성장, 인스팅트 채택 증가, 운영 레버리지를 통해 AMD는 2027년에 주당순이익 15달러 이상, 궁극적으로는 20달러 이상을 달성할 수 있다. 증권가는 현재 2027년 주당순이익을 15.47달러, 매출을 873억4000만 달러로 예상하며, 이는 선행 주가수익비율 약 31배를 의미한다. 이는 2026년 실적 추정치 기준 약 64배와 비교된다.

강세 논리를 더욱 뒷받침하는 것은 EPYC 프로세서가 논리의 또 다른 중요한 부분으로 남아 있어, AMD가 증가하는 데이터센터 투자로부터 여러 방식으로 혜택을 받을 수 있다는 점이다.

FSI는 "전반적으로 기본적인 그림이 상당히 강화되어 예상 상승 여력이 밸류에이션 리스크를 능가한다고 확신한다"고 말했다.

FSI는 AMD가 여전히 비싸고 저위험과는 거리가 멀다는 점을 인정하면서도, 주식을 보유에서 매수로 상향 조정했다. (퓨처 스택 인베스트먼트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 FSI는 마벨에 대해서는 반대 견해를 취한다. 회사는 AI 인프라의 중요한 공급업체가 되었지만, 높은 밸류에이션은 강력한 실행이 이미 기대되고 있음을 의미한다.

마벨은 내일(8월 27일) 회계연도 2분기 실적을 발표할 예정이며, 경영진은 약 27억 달러의 매출과 조정 주당순이익 0.93달러를 가이던스로 제시했다.

FSI는 매출이 27억 달러를 약간 상회하고 주당순이익이 약 0.94달러로 소폭 상회할 것으로 예상한다. 그러나 지난 1년간 224% 상승한 후 실적 상회만으로는 주가를 더 끌어올리기에 충분하지 않을 수 있다.

데이터센터 성장이 핵심 지표가 될 것이다. 데이터센터 제품 매출은 1분기에 전분기 대비 11%, 전년 대비 27% 증가했으며, 맞춤형 실리콘, 고객 램프업, 신규 설계 수주에 대한 업데이트는 성장이 지속 가능하다는 증거를 제공할 수 있다. FSI는 또한 마진과 하반기에 대한 경영진의 전망을 주시할 것이다.

그럼에도 마벨은 회계연도 2027년 실적 기준 약 58.4배, 회계연도 2028년 실적 기준 38배에 거래되고 있으며, 후자는 5년 평균인 37.6배에 근접한다. FSI의 견해로는 예상되는 실적 개선의 상당 부분이 이미 주가에 반영되어 있다.

이에 따라 FSI는 마벨을 매수에서 보유로 하향 조정했다. FSI는 "여전히 사업을 좋아하고 AI 기회가 개선되고 있다고 믿는다. 문제는 주가가 이미 많이 올라 기대치가 현재 매우 높다는 것"이라며 "2분기는 실적이 주가에 이미 반영된 기대치를 따라잡을 수 있음을 입증해야 한다"고 요약했다.

그러나 증권가는 두 종목 중 하나를 선택할 이유가 없다고 본다. 두 종목 모두 애널리스트 컨센서스에서 적극 매수 등급을 받았다. AMD의 평균 목표주가는 647.19달러로 향후 몇 달간 주가가 34% 상승할 것을 시사한다. 한편 MRVL은 평균 목표주가가 290.80달러로 21% 상승이 예상된다. (AMD 주가 전망 또는 MRVL 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.