골드만삭스 경고 "9월 시장 안정 즐기세요...10월엔 혼돈이 온다"

미국 증시가 15년 만에 최고의 9월 실적을 기록하며 신고점을 경신했지만, 골드만삭스는 10월 실적 발표와 거시경제 리스크로 시장 변동성이 급증할 것으로 전망했다.

이달 말을 앞두고 뱅가드 S&P 500 ETF(NYSE:VOO)가 추종하는 S&P 500 지수는 3.6% 상승해 2010년 이후 최고의 9월 성과를 기록 중이다. 2010년에는 8.76%, 1997년에는 6.22% 상승하며 9월 약세장이라는 역사적 흐름을 깬 몇 안 되는 사례를 기록했다.

기술주 실적은 더욱 두드러진다. 인베스코 QQQ 트러스트(NASDAQ:QQQ)가 추종하는 나스닥 100 지수는 5.5% 상승했고, 테크놀로지 셀렉트 섹터 SPDR 펀드(NYSE:XLK)는 7.5% 급등하며 1999년 ETF 출시 이후 두 번째로 강한 9월 성과를 보였다.

이는 이례적인 현상이다. 지난 25년간 기술주는 9월에 평균 2.2% 하락했다.

하지만 올해는 오라클(NYSE:ORCL), 테슬라(NASDAQ:TSLA), 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU), 애플(NASDAQ:AAPL) 등이 AI 수요와 연준의 금리 인하 기대감에 힘입어 상승 모멘텀을 주도했다.

결과적으로 7월이나 12월과 같은 강세장이 9월에 나타나는 이례적인 현상이 발생했다.

골드만삭스의 주식 애널리스트 존 마셜은 화요일 보고서를 통해 이러한 호황이 지속되지 않을 수 있다고 경고했다. "역사적 관점에서 볼 때 10월에는 글로벌 주식 변동성이 증가할 것으로 예상된다"고 밝혔다.

데이터가 이를 뒷받침한다. 골드만삭스에 따르면 지난 수십 년간 10월의 실현 변동성은 다른 달보다 25% 이상 높았다. 기업 실적 압박, 연말 성과 평가, 주요 거시경제 이벤트로 인해 거래 활동이 급증하는 패턴이 지속되어 왔다.

골드만삭스는 "10월 실적 발표 시즌은 연중 가장 변동성이 큰 시기"라며 "FOMC 회의, 연준 발언, 소비자물가지수(CPI) 발표에 시장이 주목할 것"이라고 설명했다.

골드만삭스는 개별 주식의 거래량(주식과 옵션 모두)이 역사적으로 10월에 정점을 찍어왔다고 지적했다. 1996년부터 2024년까지 개별 주식과 관련 옵션의 일평균 거래대금은 10월에 최고치를 기록했으며, 이는 투자자들이 행동에 나서도록 압박받고 있다는 것을 보여준다.

골드만삭스는 "이는 성과 압박이 투자자들의 거래 활동 증가를 유도한다는 우리의 가설을 더욱 뒷받침한다"고 설명했다.

골드만삭스는 변동성 급증이 전반적으로 나타날 것으로 예상하면서도, 실적 발표에 따른 주가 움직임에 대비하기 위해 개별 주식 옵션을 활용할 기회가 있을 것으로 전망했다.

주식이 계절성을 거스르며 이례적인 9월 강세를 보인 후, 10월에는 그 대가를 치를 수 있다. 실적 낙관론과 연준의 우호적 기조가 이번 랠리를 견인했지만, 변동성이 큰 시즌이 다가오고 있어 투자자들은 대비가 필요하다.

10월에는 거시경제 이벤트뿐만 아니라 다수의 기술 관련 행사도 예정되어 있어 주요 종목의 가격 변동을 촉발할 수 있다:

• 컨플루언트(NASDAQ:CFLT) ? 10월 29-30일: 컨플루언트 커런트
• 델 테크놀로지스(NYSE:DELL) ? 10월 7일: 기업 애널리스트 미팅
• 오토데스크(NASDAQ:ADSK) ? 10월 7일: 디지털 투자자의 날
• 일래스틱(NYSE:ESTC) ? 10월 9일: 재무 애널리스트의 날
• 오라클(NYSE:ORCL) ? 10월 13일: 오라클 클라우드월드 2025
• 세일즈포스(NYSE:CRM) ? 10월 14-15일: 드림포스 + 투자자 미팅
• 프로코어 테크놀로지스(NYSE:PCOR) ? 10월 14-16일: 그라운드브레이크 2025
• 휴렛패커드 엔터프라이즈(NYSE:HPE) ? 10월 15일: 증권 애널리스트 미팅
• 인튜이트(NASDAQ:INTU) ? 10월 27-29일: 인튜이트 커넥트
• 가이드와이어 소프트웨어(NYSE:GWRE) ? 10월 27-30일: 가이드와이어 커넥션스
• 어도비(NASDAQ:ADBE) ? 10월 28일: MAX 투자자 Q&A