스테이블코인, 비트코인 제치고 디지털 금융 최강자로 부상

지난주 산타모니카에서 열린 비트코인 알파 행사에서 '비트코이니우스 맥시무스, 화폐의 최상위 포식자'라는 거대 상어가 주목을 받았다. 하지만 모든 최상위 포식자에게는 경쟁자가 있기 마련이다. 암호화폐 시장에서는 빠르게 진화하는 스테이블코인이 그 자리를 노리고 있다.

이더리움이 시가총액 기준으로 비트코인 다음인 2위 암호화폐이긴 하지만, 테더가 이끄는 주요 스테이블코인들의 시가총액 합계는 9월 사상 최고치인 3,140억 달러를 기록하며 이더리움의 시가총액에 근접했다.

넥소 디스패치의 애널리스트 일리야 칼체프는 "비트코인이 가치저장 수단으로서 역할을 하는 한편, 스테이블코인은 암호화폐의 가장 널리 사용되는 응용 사례 중 하나가 됐다"며 "퍼블릭 블록체인상에서 법정화폐와 동일한 가치를 유지하는 디지털 토큰"이라고 설명했다. 넥소 디스패치는 넥소의 주간 암호화폐 시장 및 디지털 자산 자산관리 전문 간행물이다.

블록체인 경제의 중추

스테이블코인은 암호화폐 거래의 근간이 되어 2025년 46조 달러의 거래를 처리했다. 이는 비자와 페이팔의 거래량에 맞먹는 수준이다. 벤처캐피털 a16z 크립토는 10월 22일 발표한 2025년 암호화폐 현황 보고서에서 스테이블코인을 '온체인 경제의 중추'라고 평가했다.

칼체프는 비자, 페이팔과의 비교를 통해 블록체인 결제가 얼마나 빠르게 성장했는지 알 수 있다고 말했다.

그는 "선진국 시장에서 스테이블코인은 기존 시스템보다 속도와 효율성이 뛰어난 프로그래밍 가능한 상시 결제 수단으로 부상하고 있다"며 "신흥국과 고인플레이션 경제에서는 안정적인 법정화폐의 디지털 대체재 역할을 한다"고 설명했다. 또한 "스테이블코인은 이들 가계와 기업에 안정적인 가치저장 수단과 달러 익스포저, 글로벌 유동성에 대한 원활한 접근을 제공한다"며 "안정성 저장과 교환 수단이라는 이중 기능으로 인해 스테이블코인은 비트코인과 함께 디지털 머니의 미래를 형성하고 있다"고 덧붙였다.

스테이블코인의 이해

모든 소매 암호화폐 거래자들은 스테이블코인을 사용한다. 투자자들이 거래소에서 포지션을 청산하면 그 대금은 보통 테더나 USD코인으로 전환된다. 각 스테이블코인은 현금이나 단기 국채 같은 동등한 자산으로 뒷받침되어 미 달러와 1:1 페그를 유지하도록 설계되어 있다.

증권가는 스테이블코인의 성장을 암호화폐 거래 활동 증가, 기관 참여 확대, 새로운 디파이 대출 용도 등에 기인한 것으로 분석하고 있으며, 올해의 규제 명확화로 이러한 추세가 가속화됐다. 그러나 DWF랩스의 파트너 링링 장은 글로벌 차원에서는 여전히 분열이 존재한다고 지적했다.

장은 "이는 중요한 전환점"이라며 "국경을 초월한 일관성을 고려해 설계하는 이들이 성장에 가장 유리한 위치를 차지할 것이며, 각 관할권의 완벽한 명확성을 기다리는 이들은 도태될 수 있다"고 말했다.

월가의 새로운 관심사

전통 금융은 위협과 기회를 동시에 보고 있다.

시티뱅크의 새 보고서는 스테이블코인 시장이 2030년까지 1.9조 달러로 성장할 수 있다고 전망했다. 시티뱅크는 이 분야의 입지를 다지기 위해 영국의 디지털 결제 기업 BVNK에 투자하고 있다.

시티벤처스의 아빈드 푸루쇼탐 대표는 "스테이블코인이 온체인 결제와 자산 지급에서 견인력을 얻고 있다"고 말했다. 시티는 GENIUS법이 제정된 이후 다른 월가 은행들의 행보를 따르고 있다.

블랙록은 이달 초 스테이블코인 발행사를 위한 새로운 준비금 펀드를 출시할 것이라고 밝혔다. 10월 16일에는 '블랙록 셀렉트 트레저리' 펀드에 스테이블코인을 추가할 것이라고 발표했다. 블랙록은 이미 서클의 USDC 준비금 중 약 660억 달러를 운용하고 있다.

두바이 소재 팔콘 파이낸스의 설립 파트너 안드레이 그라체프는 스테이블코인에 수익률을 통합하는 것은 규제 범위 내에서만 가능할 것이라고 말했다. 현재는 이러한 규제 경계가 확립되지 않은 상태다.

그라체프는 "규제를 준수하는 수익형 스테이블코인이 다음 진화 단계"라며 "유동성과 정책에 부합하는 자본 보존 및 적정 수익에 대한 인센티브를 연결할 것"이라고 전망했다.

테더의 미국 시장 공략

a16z 크립토의 다렌 마츠오카 펀드 파트너가 이끄는 팀은 지난주 스테이블코인이 이제 글로벌 거시경제적 힘이 됐다고 분석했다. 현재 모든 미 달러의 1% 이상이 퍼블릭 블록체인상의 토큰화된 스테이블코인으로 존재하며, 스테이블코인은 미 국채 보유 순위에서 작년 20위에서 17위로 상승했다. 테더와 같은 스테이블코인은 많은 주권국가들보다 더 많은 1,500억 달러 이상의 미 국채를 보유하고 있다.

중앙은행들이 금으로 선회하면서 금값이 온스당 4,000달러를 넘어섰음에도 불구하고, 거의 모든 주요 스테이블코인은 여전히 달러화 기준으로 발행되어 장기적인 달러 수요를 뒷받침하고 있다. a16z 보고서는 스테이블코인이 2030년까지 3조 달러에 도달할 수 있다고 전망했는데, 이는 시티뱅크의 전망치의 2배다.

테더는 9월에 12월 중 USAT라는 새로운 미국 중심의 스테이블코인을 출시할 계획이라고 발표했다. 테더의 CEO 파올로 아르도이노는 이 새로운 스테이블코인이 GENIUS법을 준수하도록 설계됐다고 말했다. 이는 미국 규제 암호화폐 은행인 앵커리지 디지털과의 합작회사인 '테더 아메리카'가 발행할 예정이다.

테더는 또한 사용자 채택을 촉진하기 위해 럼블에 7억7,500만 달러를 투자했다. 테더의 주력 상품인 USDT의 유통량은 1,820억 달러로 급증해 세계 최대의 스테이블코인이 됐다.

발렌주엘라는 낙관적인 전망에 신중한 입장을 보였다.

그는 "아직 안심하기는 이르다"며 "상원이 하원의 CLARITY 법안에 책임있는 금융혁신법을 첨부할 수 있어 상품과 증권의 정의가 더욱 엄격해질 수 있다. 결제용 스테이블코인은 안전할 수 있지만, 수익형 버전은 여전히 불확실하다"고 말했다.

홍콩 DWF랩스의 장은 스테이블코인을 둘러싼 핀테크의 미래를 향한 경쟁이 이제 막 시작됐다고 보고 있다.

그는 "디지털 금융의 장기적 성공은 규제 당국이 혁신을 저해하지 않으면서 규칙을 조율하는 데 달려있다"며 "그 작업이 이제 시작됐다"고 말했다.

필자는 이더리움과 그레이스케일 비트코인 트러스트를 통해 비트코인에 투자하고 있다.