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가입자 급증으로 티모바일, 다년간 성장 파도의 정점에 올라 T-Mobile US (TMUS)는 상당한 가입자 증가와 일관된 운영 실행으로 경쟁사들을 지속적으로 앞서고 있다. 이동통신사 전환 고객에게 800달러 매입 제안을 하는 등 공격적인 고객 확보에 집중한 결과, 베라이즌과 AT&T가 프로모션을 축소하는 동안에도 성장을 지속하고 있다.그 결과 TMUS는 2023년부터 시작된 엄청난 성장 파도를 타고 있다. 시장 참가자들은 올해 이미 한 번 주가 250달러 고점을 시험했으며, TMUS의 최근 성과를 바탕으로 또 다른 시도가 가능해 보인다.또한 이 통신 대기업은 최신 아이폰 출시와 관련해 마케팅 노력을 강화하며, 신규 고객 유치를 위해 "기기 교환 없는" 프로모션을 도입했다. 이러한 지속적인 인센티브 제공은 경쟁이 치열한 무선통신 환경에서도 가입자 모멘텀을 유지할 수 있는 회사의 능력을 보여준다. 긍정적인 촉매 뉴스가 계속 나오고 있어 나는 TMUS에 대해 여전히 강세를 유지한다.T-Mobile US의 연이은 발전7월 상용 출시된 T-Satellite는 초기에는 문자 메시지를 지원하며 음성과 데이터 서비스가 뒤따를 예정으로, T-Mobile의 가치 제안을 더욱 강화한다. 이 서비스는 원격 지역까지 커버리지를 확장하며 고급 요금제에 대한 수요를 늘릴 수 있다. 미국에서 가장 앞선 것으로 널리 인정받는 전국 5G 구축에서의 회사 리더십은 계속해서 명확한 경쟁 우위를 제공한다.또한 T-Mobile은 경쟁사 대비 여전히 저조한 기업 시장에 대한 집중을 늘리고 있다. 올해 초 출시된 SuperMobile은 기업 고객을 위한 네트워크 슬라이싱과 내장 보안을 도입했다. 프리미엄 기업 서비스인 T-Priority 출시는 소비자 시장을 넘어 매출을 다각화하려는 경영진의 의도를 보여준다.또 다른 핵심 성장 동력은 7월 발표된 US 셀룰러(USM) 인수 계획이다. T-Mobile은 고객, 매장, 일부 스펙트럼 자산을 포함한 US 셀룰러의 모든 무선 사업을 약 44억 달러에 인수할 예정이다. 통합을 통해 회사의 농촌 지역 입지를 확장하고 향후 2년간 약 12억 달러의 시너지를 창출해 도달 범위와 규모를 모두 개선할 것으로 예상된다.광섬유 확장으로 새로운 성장 동력 추가T-Mobile은 이번 분기 말 T-Fiber 사업을 출시할 예정으로, 강력한 전국 브랜드와 마케팅 엔진을 활용해 빠르게 규모를 확장하는 것을 목표로 한다. 100만 명을 넘는 고속 인터넷 잠재 고객 대기자 명단을 보유한 광섬유 출시는 T-Mobile이 추가 브로드밴드 시장 점유율을 확보할 수 있는 주요 기회를 의미한다.업계 최고의 5G 네트워크와 확장되는 광섬유 및 위성 역량을 결합한 회사는 인구 밀집 지역과 서비스 소외 지역 모두를 서비스할 수 있는 독특한 위치에 있다. 모바일, 광섬유, 위성을 통합한 이 연결성 전략은 고객 충성도를 강화할 뿐만 아니라 장기적인 현금 흐름 창출도 향상시킬 것이다.재무적으로 T-Fiber 이니셔티브는 사용자당 평균 매출(ARPU)을 증가시키고 고객 이탈을 줄여 자본 수익률(ROC)과 경제적 이익을 높일 잠재력을 가지고 있다. 경영진의 규율 있는 자본 배분과 "스마트 성장"에 대한 집중을 바탕으로, T-Mobile은 향후 몇 년간 지속 가능한 주주 가치 창출을 계속 제공할 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다.AI 혁신으로 효율성 향상T-Mobile은 운영과 서비스 제공에 인공지능(AI)을 점점 더 깊이 통합하고 있다. 회사는 클라우드 기반 통신 플랫폼에 AI를 배치해 기업용 음성, 비디오, 메시징 도구를 통합하여 워크플로를 간소화하고 생산성을 향상시키고 있다.운영 측면에서 T-Mobile은 AI를 활용해 무선 액세스 네트워크(RAN)를 관리하며, 매일 수백만 개의 데이터 포인트를 처리해 연결성과 네트워크 용량을 최적화한다. 이러한 자가 치유 네트워크 시스템은 높은 수요 상황에서도 성능과 신뢰성을 유지하기 위해 자동으로 리소스를 재배치한다.중요한 진전으로, T-Mobile은 최근 오픈ai와 다년간 파트너십을 발표해 오픈ai의 고급 모델과 T-Mobile의 독점 고객 데이터를 결합한 AI 기반 고객 지원 플랫폼을 구축한다고 밝혔다. 이 협력은 고객 경험을 향상시키고 지원 비용을 낮추며 경쟁 시장에서 브랜드를 더욱 차별화하는 것을 목표로 한다.이러한 AI 이니셔티브가 재무 결과에 즉시 영향을 미치지는 않을 수 있지만, 장기적인 운영 효율성과 성장을 위한 강력한 기반을 마련한다. 5G와 차세대 네트워크가 성숙해짐에 따라 T-Mobile의 지능형 자동화 전략은 더 큰 운영 레버리지를 확보하고 혁신 주도 모멘텀을 지속할 수 있는 위치에 놓는다.상승 여력이 있는 매력적인 밸류에이션T-Mobile의 밸류에이션은 과거 대비 여전히 매력적이다. 주식은 2026년 예상 EV/EBITDA 9.9배에 거래되고 있으며, 이는 1년여 만에 최저 수준이다. PER 21.3배는 5년 평균 25.1배보다 낮지만, 섹터 중간값 12.8배보다는 높다.이러한 밸류에이션 압축은 회사의 가속화되는 펀더멘털을 고려할 때 매력적인 진입점을 제공한다. US 셀룰러 통합, T-Fiber 출시, 경쟁사로부터의 지속적인 점유율 확보는 향후 몇 분기에 걸쳐 컨센서스 추정치 상향 조정을 이끌 수 있다.EV/EBITDA 배수, PER 배수, 5년 DCF EBITDA 출구 분석을 포함한 14개 밸류에이션 모델을 사용한 내 계산에 따르면, 주당 250달러의 적정 가치를 추정하며, 이는 현재 수준 대비 약 10% 상승 여력을 의미한다.TMUS의 목표주가는?팁랭크스에 따르면, T-Mobile은 18명의 애널리스트 리뷰를 바탕으로 매수 13개, 보유 4개, 매도 1개로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. TMUS의 평균 목표주가는 279.20달러로, 향후 12개월간 23% 상승 여력을 시사한다.TMUS 애널리스트 등급 더 보기T-Mobile의 성장 엔진은 계속 가속화T-Mobile은 강력한 가입자 성장, 독보적인 5G 커버리지, 시장 도달 범위를 넓히는 전략적 이니셔티브를 바탕으로 미국 무선통신 업계를 계속 선도하고 있다. 회사의 US 셀룰러 통합, 광섬유 브로드밴드 확장, AI 기반 기술 배치는 지속적인 매출과 이익 성장을 위한 강력한 촉매를 만들고 있다.주식이 여전히 역사적 밸류에이션 범위의 하단 근처에서 거래되고 있어, 나는 T-Mobile이 장기 투자자들에게 매력적인 위험/수익 기회를 제공한다고 본다.

#TMUS
2025-10-18 09:57:00
AMD 주식, 엔비디아와의 AI 경쟁에서 과도한 확장 우려 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)의 인공지능(AI) 시장 진출이 본격화되고 있다. 엔비디아(NVDA)의 AI 가속기 시장 독점에 정면 도전하며, AMD는 10월 두 건의 대형 계약을 발표해 강력한 경쟁자로 부상하겠다는 야심을 드러냈다. 먼저 AI 선구자 오픈ai와 다년간 6기가와트 규모의 파트너십을 체결했고, 이어 클라우드 컴퓨팅 거대 기업 오라클(ORCL)과 다년간 협력해 5만 개의 AMD GPU로 구동되는 최초의 공개 AI 슈퍼클러스터를 구축하기로 했다. AMD의 최근 대형 계약들은 시장 판도를 바꿀 수 있다. 하지만 특히 "감미료가 첨가된" 오픈ai 계약 조건을 자세히 살펴보면 의문이 든다. 이 반도체 시장 도전자가 미래를 위한 현명한 전략적 투자를 하고 있는 것일까, 아니면 거대 기업들과 한 테이블에 앉기 위해 너무 높은 대가를 치르고 있는 것일까? 투자자들에게 답은 회사의 대담한 비전과 엔비디아의 요새와 브로드컴의 증가하는 영향력을 깎아내리는 거대한 과제 사이의 균형에 있다. 자랑스러운 AMD 주주로서, 최근 모멘텀에도 불구하고 이 반도체 주식은 당분간 보유 등급을 받을 만하다고 생각한다. 높은 입장료 AMD와 오픈ai의 계약은 단순한 공급 계약 이상이다. 이는 깊은 전략적 제휴다. 이 파트너십을 확보하기 위해 AMD는 오픈ai에 배치 및 성과 목표 달성에 따라 최대 1억 6천만 주의 보통주(잠재적으로 지분의 거의 10%)를 매수할 수 있는 워런트를 발행했다. 이 계약 구조는 챗GPT 개발사 오픈ai가 AMD 하드웨어의 성공에 깊이 투자하도록 하는 강력한 인센티브를 만들지만, 업계 내 경쟁사 계약들과는 뚜렷한 대조를 이룬다. 이는 이 독점적 시장에 진입하기 위해 AMD가 경쟁력 있는 실리콘 이상의 것을 제공해야 했음을 시사한다. 이것이 반드시 약점의 신호는 아니지만, 오히려 다른 전략적 우선순위의 반영이다. 즉, 지분을 도구로 사용해 주력 고객(또는 핵심 영업 담당자)을 확보하고 기존 업체에 도전하는 데 필요한 신뢰성을 얻는 것이다. 어드밴스드 마이크로 디바이시스는 오픈ai라는 비싼 영업 담당자를 영입했고, 이 "가장 핫한 인재"를 유지하기 위해 지분 인센티브가 적절했다. 오픈ai는 수익성 있는 워런트를 현금화하기 전에 AMD의 AI 장비를 수십 개의 글로벌 AI 데이터센터에 밀어넣을 수 있다. AMD의 시장 도전은 오라클의 10월 14일 두 계약으로 더욱 부각된다. 2026년 3분기부터 초기 5만 개의 AMD GPU를 약속하면서도, 오라클은 대규모 멀티기가와트 프로젝트도 상세히 설명했다. 오픈ai와 협력해 구축되는 이 프로젝트는 엔비디아의 AI 인프라를 사용해 AI 클라우드용 "제타스케일10" 클러스터를 개발하며, 80만 개의 엔비디아 GPU 배치를 목표로 한다. 오라클이 자체 발표에서 엔비디아의 "업계 최고 가격 대비 성능"에 대해 아낌없는 찬사를 보낸 것은 AMD가 직면한 험난한 싸움을 극명하게 보여준다. 발판은 마련했지만, 시장 영토를 위한 전쟁은 이제 시작일 뿐이다. AMD의 재무 건전성과 미래 성장 AMD의 확대된 AI 야심은 견고하지만 최근 도전받고 있는 재무 기반 위에 구축되었다. 회사는 최근 이전에 분리되어 있던 클라이언트와 게이밍 두 부문을 통합해 부문 보고를 변경했다. 2025년 2분기 실적은 엇갈렸다. 데이터센터 부문은 중국 수출에 대한 미국 수출 통제와 관련된 8억 달러의 재고 손실로 타격을 받아 총 마진이 49%에서 39.8%로 크게 하락했다. 아이러니하게도 AMD의 매출 성장률을 가속화할 예정이었던 AI GPU가 실제로는 기업 영업손익계산서를 적자로 끌어내렸다. 지정학적 문제는 발생한다. 데이터센터 부문의 영업 마진은 1년 전 26%에서 2025년 2분기 마이너스 5%로 급락했다. 이 부문은 부양책이 필요하며, 최근 오라클과 오픈ai 계약이 투자자들을 만족시키는 데 필요한 활력을 제공할 수 있다. 회사는 미국 승인 시 중국으로의 인스팅트 MI308 칩 출하를 재개할 계획이었지만, 8월에 제공한 2025년 3분기 매출 가이던스에는 아시아 국가에 대한 그러한 잠재적 판매를 제외했다. 하지만 (희망적으로 일회성인) 지정학적 요인으로 인한 손실을 제외하고 보면, AMD의 큰 그림은 더 밝다. 클라이언트 및 게이밍 부문은 최신 라이젠 프로세서에 대한 가격 인상과 강한 수요, 그리고 높은 반주문형 판매에 힘입어 매출이 전년 동기 대비 69% 급증했다. 보통 반복적인 수요 사이클로 고통받는 핵심 사업 부문에서의 이러한 근본적 강세는 안심이 된다. 게이밍이 다시 성장 게임에 복귀했고, 서버 사업이 다시 호황을 누리며 AMD가 AI 분야로의 장기적이고 자본 집약적인 진출에 자금을 조달하는 데 필요한 현금 흐름과 재무 안정성을 제공하고 있다. 경영진의 3분기(2025년 3분기) 가이던스는 낙관적이었으며, 전년 동기 대비 28%의 매출 성장과 54%의 건전한 비GAAP 총 마진을 전망했다. 오픈ai와 오라클 계약으로부터의 상당한 매출은 2026년 하반기까지 실현되지 않겠지만, 이러한 계약들은 시장이 가격에 반영하기 시작할 수 있는 중요한 장기 성장 촉매를 제공한다. 3분기 실적 시험 앞두고 AMD 밸류에이션 과도하게 늘어나 최근 AMD 주가의 50% 급등으로 주식이 고평가 영역에 진입했다. 선행 주가수익비율 95배로 주식이 너무 비싸 보이며, 이는 엔비디아의 41배보다 두 배 이상 높다. 이 작은 도전자의 극심한 주가 변동 이력을 고려할 때, AMD 주식은 2025년 3분기 실적 보고서가 실망스러울 경우 11월 4일경 약세를 보일 수 있다. AMD는 지금 매수인가 매도인가? 월가 애널리스트들은 어드밴스드 마이크로 디바이시스에 대해 낙관적이다. AMD 주식은 지난 3개월 동안 주요 애널리스트들의 30개 매수와 10개 보유 등급을 바탕으로 컨센서스 강력 매수 등급을 받고 있다. 현재 AMD 주식의 평균 목표주가는 248.83달러로, 향후 12개월 동안 6% 이상의 잠재적 상승 여력을 시사한다. AMD 애널리스트 등급 더 보기 AMD의 전략적 승리가 무대를 마련하고 실행이 다음 단계를 결정한다 AMD는 현명하고 전략적인 움직임을 보이고 있다. 회사는 AI와 클라우드 컴퓨팅 생태계 전반의 주요 업체들과 파트너십을 구축해 기술을 검증하고 AI 가속기 시장에서 의미 있는 입지를 확보할 명확한 길을 마련했다. 그렇긴 하지만 앞으로의 여정은 쉽지 않을 것이다. 엔비디아는 여전히 빠르게 움직이는 목표이며, 오픈ai 계약에 워런트가 포함된 것은 AMD가 여전히 직면하고 있는 경쟁 장벽을 부각시킨다. 이러한 파트너십으로부터의 의미 있는 매출 기여는 거의 2년 후에나 가능할 것으로 보여, 시장 상황이 변화할 여지가 충분하다. 이를 고려할 때, 나는 AMD를 현재로서는 보유로 평가하겠다. 이는 기술 분야에서 가장 매력적인 도전자 스토리 중 하나이지만, 주가는 이미 최근 전략적 승리에 대한 낙관론의 상당 부분을 반영하고 있다. 투자자들은 더 낙관적인 입장을 취하기 전에 AMD가 이러한 계약들을 측정 가능한 재무 성과로 전환할 수 있는지 면밀히 지켜봐야 한다. 잠재력은 엄청나지만 실행 위험도 그만큼 크다.

#AMD #NVDA
2025-10-18 07:48:00
은행업계 딜메이킹 변화... JPM, BAC, 시티 최고 주식 추천주로 부상 미국 대형은행들의 흐름이 바뀌었다. 오늘날 은행업계는 재개된 딜 파이프라인, 회복력 있는 소비자 지출, 그리고 보다 완화된 자본 요건 가능성에 의해 추진되고 있다. 한편 연준은 시장이 요구하는 비둘기파적 정책을 서서히 제공하는 방향으로 이끌리고 있다.이번 주 미국 주요 8개 은행의 3분기 실적 발표 물결은 이 섹터의 강세를 보여주는 생생한 스냅샷을 제공한다. 간단히 말해, 대형은행들은 2008년 금융위기 이전 이후 가장 견고한 모습을 보이고 있다. 일부 애널리스트들은 심지어 이러한 금융 거대기업들에게 더 큰 기동 여지를 제공할 수 있는 수조 달러 규모의 순풍을 지적하기도 한다.투자 관점에서 나의 관심은 비교할 수 없는 시장 엔진과 요새 같은 대차대조표를 가진 제이피모간 (JPM), 순이자수익(NII) 가속화에 따른 운영 레버리지를 가진 뱅크오브아메리카 (BAC), 그리고 단순화에서 의미 있는 진전과 놀랍도록 매력적인 기술 스토리를 가진 시티그룹 (C)으로 향한다.제이피모간 체이스 (NYSE:JPM)제이피모간의 3분기 실적은 변동성과 딜 플로우가 돌아올 때 규모가 왜 중요한지를 상기시켜주는 내용이었다. 시장 수익은 3분기 기록(약 89억 달러)을 달성했으며, 주식 부문은 눈에 띄는 33% 상승을 기록했고, 투자은행 수수료는 16% 증가했다. 이는 ECM과 M&A 전반에서 파이프라인이 뚫리고 있다는 증거다. 이 은행은 연간 순이자수익 가이던스를 다시 상향 조정했는데, 이는 잔고와 예금 믹스에 대한 조용한 신뢰 표명이다. 이 기간 동안 80억 달러의 자사주 매입 지출을 더하면, 세계에서 가장 강력한 은행에 대해 낙관적이지 않을 수 없다.물론 제이미 다이먼은 다시 한번 지정된 걱정꾼 역할을 했다. 그는 "높은 자산 가격"을 지적하고, 트라이컬러 파산과 관련해 1억 7천만 달러의 손실을 입었으며, 아직 보이지 않는 바퀴벌레들에 대해 경고했다.하지만 이는 내가 이런 대형 기관에서 보고 싶은 종류의 리스크 관리 역량이다. 한편, 올해 예상 주당순이익의 15배에서, 40% 연간 주가 상승에도 불구하고 제이피모간이 "비싸다"고 보지는 않는다. 딜 활동 증가, 견고한 결제/자산관리 믹스, 그리고 규제당국이 바젤 "엔드게임" 규정을 계속 완화할 경우 배치할 충분한 자본을 고려할 때, 제이피모간은 매력적인 투자 기회이자 미국 은행 시스템의 선행지표로 남아있다.제이피모간 체이스 주식은 매수, 보유, 매도인가?애널리스트 심리는 제이피모간에 대해 낙관적인 것으로 보이며, 이 주식은 지난 3개월간 12개의 매수와 6개의 보유 등급을 받아 보통 매수 컨센서스 등급을 유지하고 있다. 어떤 애널리스트도 이 주식을 매도로 평가하지 않는다. 또한 제이피모간의 평균 목표주가 337.86달러는 향후 12개월간 약 13%의 상승 여력을 시사한다.제이피모간 애널리스트 등급 더보기뱅크오브아메리카 (NYSE:BAC)뱅크오브아메리카는 마침내 대화의 흐름을 바꾸는 분기를 얻었다. 경영진은 4분기 순이자수익 가이던스를 약 156억-157억 달러(전년 동기 대비 8%)로 상향 조정했고, 기업들이 인수합병과 자금조달에 대한 욕구를 되찾으면서 투자은행 수수료는 43% 급증해 20억 달러를 기록했다.소비자 동향은 안정적인 고용과 견고한 임금 상승을 보여줬으며, 이는 카드 거래량과 예금이 양호한 성과를 내는 데 도움이 됐다. 이것이 전형적인 뱅크오브아메리카다. 경제 사이클이 더 이상 불리하게 작용하지 않을 때 번영하는 광범위하고 안정적인 은행 기계다.이 주식은 올해 동종업체들에 뒤처져 있어서, 실행력이 유지된다면 심리가 상승할 수 있다. 실적 발표 이후 두 가지 단기 지지 요인을 본다. 첫째, 대차대조표 포지셔닝(순이자수익 가이던스)에서 나오는 자구책과 11월 5일 투자자의 날인데, 여기서 자본 환원과 비용 절제가 중심 무대에 설 것이다. 시장이 인수 창구를 계속 열어둔다면, 뱅크오브아메리카의 수익력이 내러티브 대비 과소평가되고 있다고 생각한다.뱅크오브아메리카 주식은 좋은 매수인가?월가에서 뱅크오브아메리카 주식은 17개의 매수와 2개의 보유 등급을 바탕으로 강한 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 제이피모간과 마찬가지로, 단 한 명의 애널리스트도 뱅크오브아메리카 주식을 매도로 평가하지 않는다. 더욱이 뱅크오브아메리카의 평균 목표주가 57.68달러는 향후 12개월간 14%의 상승 여력을 시사한다.뱅크오브아메리카 애널리스트 등급 더보기시티그룹 (NYSE:C)시티의 분기 실적은 모든 운영 부문이 3분기 기록적인 수익을 올리며 강세의 명확한 스토리를 보여줬다. 은행업무는 34% 급증했고, 시장 부문은 15% 상승했으며, 서비스 부문은 사상 최고의 분기를 기록했다. 자본 환원도 마찬가지로 인상적이어서 자사주 매입과 배당을 통해 총 약 61억 달러에 달했고, 바나멕스 전략에서도 25% 지분 매각 합의로 진전을 계속했다. 강한 모멘텀은 투자자 낙관론을 부채질했고, 주가를 전년 동기 대비 60% 끌어올렸다.더 흥미로운 각도는 기술에 있다. 제인 프레이저 최고경영자는 시티의 내부 AI 도구들이 매주 대략 10만 시간의 개발자 시간을 절약하고 있다고 언급했는데, 이 역량은 이제 통제, 온보딩, 또는 제품 개발 가속화로 재배치될 수 있다. 딜 활동 반등과 결합된 이 효율성 향상은 향후 몇 분기에 걸쳐 실적이 계속 모멘텀을 얻을 수 있음을 시사한다. 경영진이 일부 "거품"에 대해 주의를 당부했지만, 그들의 강한 실행력은 계속해서 의심의 여지를 없애고 있다.시티그룹은 매수, 보유, 매도인가?시티그룹은 현재 16명의 월가 애널리스트들이 커버하고 있으며, 심리는 다소 낙관적이다. 이 주식은 11개의 매수와 5개의 보유 등급에 의해 주도되는 보통 매수 컨센서스를 유지하고 있다. 그리고 다시, 어떤 애널리스트도 이 주식을 매도로 평가하지 않는다. 한편 시티그룹의 평균 목표주가 113.43달러는 향후 12개월간 약 18%의 상승 여력을 나타낸다.시티 애널리스트 등급 더보기대형은행들의 컨디션 회복나는 대형은행들에 대해 확고히 강세다. 그리고 이들 종목 중 몇 개가 이미 장기간 랠리를 즐겼다는 점을 고려해 안전벨트를 매고 있지만, 추가 상승이 불가능해 보이지는 않는다.제이피모간은 여전히 명확한 선두주자이고, 뱅크오브아메리카는 순이자수익이 상승 추세를 보인다면 조용한 아웃퍼포머가 될 수 있으며, 시티는 마침내 진정한 기술 우위를 가진 더 날카롭고 집중된 기관의 모습을 갖추고 있다. 물론 마진이 압축될 수 있고, 규제가 바뀔 수 있으며, 신용이 약화될 수 있지만, 현재로서는 이들 은행이 수년 만에 가장 강해 보인다.

#BAC #C #JPM
2025-10-18 05:17:00
버크셔 해서웨이 주가 하락 매수 기회가 다시 온 이유 양질의 사업체가 매물로 나오는 경우는 흔하지 않다. 특히 버크셔 해서웨이(BRK.B)와 같은 실적과 자질을 갖춘 기업은 더욱 그렇다. 전체 시장이 상승세를 보이고 있음에도 불구하고 버크셔는 여전히 52주 최고가 대비 약 9% 하락한 수준에 머물러 있다.다소 부진한 주가 흐름은 투자자들이 두 가지 요인을 동시에 고민하고 있기 때문인 것으로 보인다. 워런 버핏의 임박한 은퇴와 함께 최근 실적의 일부 부진한 부분이 그것이다. 그러나 헤드라인 뒤에는 여기서부터 복리 성장할 수 있는 뛰어나고 균형 잡힌 포트폴리오를 보유한 회사가 있으며, 밸류에이션도 여전히... 글쎄, 합리적으로 보인다. 전반적으로 필자는 지금이 인내심을 갖고 BRK 주식에 대해 강세를 유지할 때라고 본다.BRK.B 주식이 부진한 이유지난 5월 버핏은 연말까지 CEO직에서 물러나겠다고 발표했으며, 그렉 아벨이 후임으로 예정되어 있다. 이 발표는 투자 심리를 위축시켰고 여름 동안 주식이 시장에 뒤처지게 만들었다. 프랜차이즈의 얼굴이 바뀔 때 이런 반응은 솔직히 이해할 만하다. 그럼에도 불구하고 주가가 발표 이전 수준에 근접하지 못하고 있는 것은 안타까운 일이며, 이는 52주 최고가와도 일치했던 시점이다.더욱이 회사의 가장 최근 실적은 다소 부진했다. 버크셔는 크래프트 하인즈 지분에 대해 "일시적이지 않은" 손상차손을 기록했다(세전 50억 달러, 세후 37억 6천만 달러). 이는 2019년 약 30억 달러 손실에 이은 KHC에 대한 두 번째 손상차손이다. 가치 격차가 지속적이 되었다는 인정 자체가 확실히 보기 좋은 광경은 아니었다. 영업수익도 2분기에 약 925억 달러로 전년 동기 대비 약 1.2% 감소했으며, 보험 인수 이익은 거의 12% 하락했다(22억 6천만 달러에서 19억 9천만 달러로).다른 문제들도 있었다. 영업이익이 약 3.8% 감소한 111억 6천만 달러를 기록했고, 버크셔는 다시 자사주 매입을 자제했다. 이는 규율 관점에서는 괜찮지만 주가에 대한 기계적 지지를 제거한다. 대규모 현금 보유고를 활용할 수 있는 상장기업들의 중요한 신규 인수가 없다는 점도 강세 열기를 불러일으키지 못하는 이유일 가능성이 높다.조용한 강점, 전략적 움직임, 그리고 3400억 달러 전쟁 자금이러한 역풍에도 불구하고 지난 3개월 동안 상황은 밝아졌다. 며칠 전 버크셔는 옥시덴털 (OXY)로부터 옥시켐을 현금 97억 달러에 인수하기로 합의했다. 시장이 기대했을 만한 대형 인수는 아니지만, 버크셔의 플레이북에 맞는 지속 가능하고 현금을 창출하는 산업 자산을 손에 넣은 것이다. 이것만으로는 판도를 바꾸지 못할 것이지만(이 규모에서는 그런 것이 거의 없다), 민간 포트폴리오에 고품질 수익을 추가하는 전략적 보완책이다.더욱이 민간 운영 사업들은 매우 잘하고 있다. 2분기에 BNSF와 버크셔 해서웨이 에너지 모두 전년 동기 대비 이익 증가를 기록했다. BNSF는 12억 3천만 달러에서 14억 7천만 달러로, BHE는 6억 5천 5백만 달러에서 7억 2백만 달러로 증가했다. 단일 손상차손이 강조될 때 미묘한 복리 효과가 종종 간과된다고 생각한다. 한편 보험 "플로트"는 약 1740억 달러로 소폭 증가했으며, 인수 이익이 다소 약화되었음에도 불구하고 막대한 국채 보유 덕분에 투자 수익은 견고함을 유지했다.국채 보유에 대해 말하자면, 6월 말 기준으로 버크셔는 약 3398억 달러의 현금과 국채를 보유하고 있어 미국 국채의 최대 민간 보유자가 되었다. 이 자금은 의미 있는 수익을 창출하는 동시에 시장이 흔들릴 경우 엄청난 선택권을 보존한다. 이러한 선택권만으로도 약세장에서 투자자 열기를 불러일으켜야 한다고 생각한다. 한편 공개 주식 측면에서 포트폴리오는 여전히 품질에 치우쳐 있으며, 작년 애플을 일부 매각한 후에도 아메리칸 익스프레스 (AXP), 뱅크 오브 아메리카 (BAC), 코카콜라 (KO) 같은 종목들을 포함하고 있다.변동성 시장에서 품질과 선택권에 대한 공정한 가격이제 "하락 매수" 논리가 실용적이 되는 지점이다. 필자는 현재 B주당 장부가치가 약 310달러 정도라고 추정한다. BRK가 약 491달러에 거래되고 있어 장부가치의 약 1.6배를 지불하고 있다. 이는 상당한 프리미엄처럼 들릴 수 있지만, 민간 사업들이 수익을 꾸준히 늘리고 있고 약 3400억 달러의 여유 자금을 보유한 회사에 대해서는 과도한 밸류에이션이라고 생각하지 않는다. 변동성이 돌아오고 거래가 더 저렴해질 경우 상승 선택권과 함께 안전 마진을 제공한다.단기 금리가 하락하고 국채 수익이 줄어들면 수익이 흔들릴 수 있을까? 물론이다. 하지만 반대로 낮은 금리는 일반적으로 M&A와 신용에서 동물적 본능을 다시 불러일으키며, 이는 바로 버크셔의 유동성이 빛나는 영역이다. 회복력 있는 보험 복합체, 개선되는 철도와 유틸리티, 그리고 새롭게 확장된 산업 기반(옥시켐)을 통해 장부가치가 계속 복리 성장할 수 있는 구조를 보고 있으며, 현재의 배수는 좋은 위치에 있다고 본다.버크셔 해서웨이 주식은 매수, 보유, 매도 중 어느 것인가?팁랭크스를 통해 BRK.B 주식에 대한 목표주가를 제시하는 애널리스트는 단 2명뿐이며, 상당히 강세적인 컨센서스를 보이고 있다. 구체적으로 한 애널리스트는 매수 등급을, 한 애널리스트는 보유 등급을 부여했다. 536달러인 버크셔의 평균 목표주가는 향후 12개월 동안 거의 10%의 상승 여력을 시사한다.BRK.B 애널리스트 등급 더 보기탄탄한 펀더멘털이 이번 하락을 매수 기회로 만든다버크셔는 버핏의 퇴임과 크래프트 하인즈 및 약한 인수 실적으로 특징지어진 부진한 분기를 둘러싼 헤드라인 소음 이후 고점에서 하락했다. 그러나 표면 아래에서는 민간 사업과 공개 보유 종목들이 견고함을 유지하고 있으며, 미국 기업계에서 가장 강력한 대차대조표 중 하나의 뒷받침을 받고 있다. 현재 수준에서 이 주식은 품질, 회복력, 미래 거래 성사 능력에 비해 합리적인 가격으로 보인다. 따라서 필자는 이번 하락이 매수할 만한 가치가 있다고 본다.

#BRK.B
2025-10-17 10:04:00
아마존 주식이 실적 발표 후 상승을 위해 클라우드 사업의 활약이 필요한 이유 오늘날 글로벌 3대 하이퍼스케일러 중에서 아마존 (AMZN)은 적어도 주가 성과 측면에서 올해 명백한 후발주자였다. 시애틀 기반 회사가 이제 전자상거래, 클라우드, 인접 서비스에 걸쳐 광범위하게 다각화된 사업을 운영하고 있음에도 불구하고, 시장 인식은 아마존 웹 서비스(AWS)의 성장 둔화에 크게 영향을 받았다. AWS는 회사의 가장 수익성 높은 부문으로 아마존의 밸류에이션과 수익 배수의 상당 부분을 견인한다. 아마존이 10월 23일로 예정된 9월 분기 실적 발표를 앞두고 있는 가운데, 올해 성과에서 마침내 전환점을 볼 수 있을 것이라는 기대가 나오고 있다. 아마존이 구조적 AI 순풍을 활용할 수 있는 매우 유리한 위치에 있고(여전히 확실한 클라우드 선두주자), 매우 낙관적인 증권가 컨센서스에도 불구하고, AWS 성장이 주요 하이퍼스케일러 경쟁사들에 뒤처지거나 마진이 어느 정도 강세를 보이지 못한다면 단기에서 중기적으로 의미 있는 반전은 어려울 것이라고 본다. 그럼에도 불구하고 단기적 약세가 아마존 주주들에게 예상보다 오래 지속될 수 있지만, 나는 AMZN을 장기 보유 종목으로 계속 보고 있으며 현재 수준에서 매수 등급을 유지한다. AWS의 줄타기 아마존은 이전 분기의 부진에서 아직 완전히 회복하지 못했다. 6월 분기에 월가의 매출과 수익 전망을 편안하게 상회했음에도 불구하고 결과는 광범위한 회의론에 부딪혔고, 그럴 만한 이유가 있었다. 스포트라이트는 여전히 회사의 수익에 가장 중요한 부문인 AWS에 맞춰져 있다. 간단히 요약하면, AWS는 여전히 성장하고 있고 강하게 성장하고 있지만 예상만큼 강하지는 않다. 2분기에 AWS는 17%의 연간 성장률을 기록해 1분기 속도와 일치했지만 이전 3개 분기에 보고된 19% 성장률에는 못 미쳤다. 이번에 다른 점은 애널리스트들이 20-22%의 연간 성장률을 기대하면서 기대치가 높았다는 것이다. 낙관론은 아마존이 순차적으로 약해진 AWS 성장이 수요가 아닌 용량 문제로 인한 것이라고 말한 1분기에서 비롯됐다. 시장은 이러한 역풍을 일시적인 것으로 해석했고, 따라서 2분기 기대치는 더 높은 성장으로의 복귀를 가정했다. 게다가 1분기에 마이크로소프트 애저 (MSFT)와 구글 클라우드 (GOOG)(GOOGL)는 이미 긍정적인 서프라이즈를 보였고 성장이 가속화됐다. 특히 애저는 전년 대비 33% 성장해 역사적 14-18% 범위를 훨씬 웃돌았다. AWS 성장이 1분기 대비 보합세를 보이자 용량 제약이 예상만큼 빠르게 완화되지 않을 수 있다는 우려가 재점화됐다. 이는 애널리스트들이 이미 지적한 문제였다. 또한 전체 하이퍼스케일러 지출의 강세를 고려할 때 가능성은 낮아 보이지만 수요가 가정보다 약할 가능성도 제기했다. 더 우려스럽게는 애저와 구글 클라우드의 경쟁이 격화되고 있다는 신호일 수 있으며, 오랜 클라우드 선두주자가 입지를 잃기 시작할 수 있음을 시사한다. 클라우드 경쟁 가열 틀림없이 마이크로소프트 애저와 구글 클라우드가 최근 AWS를 성장률에서 앞서는 구체적인 전략적, 운영적 이유들이 있다. 시장이 하이퍼스케일러들이 마침내 자신들의 클라우드 사업을 AI 우선 플랫폼으로 포지셔닝하고 인프라 위에 애플리케이션 레이어를 구축하는 지점에 도달한 것으로 보인다. 설명하자면, AWS는 역사적으로 인프라 리더십에 집중해 고객들이 자신만의 스택을 구축하도록 했다. 오랫동안 이는 장점이었다. 유연성을 제공했고 수년간 AWS의 폭발적 성장을 촉진했을 가능성이 높다. 하지만 오늘날 많은 기업들은 애저와 구글 클라우드가 더 원활하게 제공하는 사전 통합된 AI 솔루션을 선호한다. 애저와 구글 클라우드 모두 자신들의 생성형 AI 제품과 훨씬 더 깊이 통합되어 있다. 예를 들어 애저는 오픈ai와의 파트너십 덕분에 선점자 우위를 가지고 있으며, 이는 워크로드를 직접 자사 인프라로 유도한다. 구글 클라우드는 자체 파운데이션 모델인 제미나이의 혜택을 받는다. 한편 AWS는 AI 플랫폼 전략을 위해 베드록과 트레이니엄에 의존하고 있다. 둘 다 강력한 도구이지만 채택이 경쟁사들과 같은 속도로 확산되지 않았다. 마진과 성장이 아마존을 재평가할 수 있어 아마존의 클라우드 사업 관련 논제의 또 다른 핵심 포인트는 AWS 영업마진의 급격한 하락이었다. 2분기에 마진은 32.9%로 1분기 39.5%에서 하락해 최소 지난 6개 분기 중 가장 약한 수준을 기록했다. 그래도 설명은 그럴듯하다. 아마존은 AI 수요를 지원하기 위해 자본지출을 크게 늘렸고, 이는 더 높은 감가상각과 운영비용을 초래해 마진에 단기적 압박을 가하고 있다. 2분기에 약 313억 달러가 자본지출에 배정됐다(아마존 재무제표에서는 부동산 및 장비 구매로 표시). 이는 회사 역사상 단일 분기 최고치로 전체 매출의 거의 19%를 차지해 1분기 15.6%, 4분기 13.4%에서 증가했다. 3분기를 내다보면 아마존에게 변화를 가져올 수 있는 두 가지 주요 요인이 있다. AWS 성장 가속화와 더 나은 마진 궤적이다. 18-19% 전년 대비 성장과 같은 완만한 가속화라도 전환점으로 읽힐 수 있으며, 수요가 버티고 있고 용량 제약이 완화되고 있다는 신호가 될 것이다. 대규모 자본지출에도 불구하고 AWS 마진이 안정화되거나 약간 상승한다면 용량 활용률이 개선되고 있고 가격 압박이 악화되지 않고 있음을 시사할 것이다. 이 두 트렌드가 유리하게 수렴한다면 주가가 재평가될 수 있다. AWS가 아마존 영업이익의 가장 큰 부분을 견인하고 회사가 현재 33배 수익 배수로 거래되고 있기 때문이다. AMZN은 매수, 보유, 매도인가? 월가 심리는 더할 나위 없이 강세다. 지난 3개월간 이 주식을 커버하는 44명의 애널리스트 모두가 AMZN에 대해 매수를 추천하고 있다. 이들의 평균 목표주가는 267.25달러로 향후 12개월간 거의 23%의 상승 잠재력을 시사한다. AMZN 애널리스트 등급 더 보기 컴백 궤도의 아마존 아마존 주가는 올해 내내 실망스러웠다. 최근 저조한 성과의 상당 부분은 AWS의 성장 속도 둔화와 연결되어 있다. 최근 분기들에 걸친 지속적이고 좌절스러운 용량 문제들이 회사의 가장 수익성 높은 부문에서 더 소극적인 성장의 변명이 되어왔다. 클라우드 서비스에 대한 수요가 문제인 것 같지는 않지만, 도전의 상당 부분은 AWS가 더 빠른 성장을 지속하기에 경쟁사들보다 구조적으로 덜 유리한 위치에 있다는 점에서도 비롯될 수 있다. 밸류에이션 논의와 클라우드를 넘어선 아마존의 다각화가 이러한 저조한 주가 수준에서 극도의 낙관론을 뒷받침할 수 있지만, 주가의 재평가는 지속적인 우려를 상쇄할 더 강한 AWS 매출과 마진 성장을 통해서만 나올 가능성이 높다고 본다. 9월 분기가 이것이 큰 방식으로 일어나는 순간은 아닐 수 있지만, 완전히 그럴듯한 소폭 개선이 단기적 시장 반응을 촉발할 좋은 기회가 있다. 그렇긴 하지만 AI 수요가 여전히 주요 동력인 상황에서 아마존이 이 수요 대 용량을 활용하고 수익화하기 위해 자신을 더 잘 구조화하는 것은 시간 문제인 것 같다. 그런 이유로 나는 아마존을 장기적 매수로 계속 본다.

#AMZN
2025-10-17 09:17:00
거품 시장에서 브리스톨 마이어스-스퀴브 주식이 제공하는 고수익 가치 S&P 500 (SPX)이 지난 6개월간 26.2% 급등하고 나스닥 (NDX)이 38.2% 치솟으면서 주식시장이 강세를 보이고 있는 것은 부인할 수 없는 사실이다. 이러한 강력한 랠리로 S&P 500의 밸류에이션은 선행 주가수익비율(PER) 기준 약 23배까지 올라 역사적 평균을 크게 웃돌고 있어, 많은 투자자들이 과열된 시장에서 새로운 투자 기회를 찾는 데 어려움을 겪고 있다.그러나 고공행진하는 종목들을 넘어 다른 곳을 살펴볼 의향이 있는 투자자들에게는 여전히 가치를 찾을 수 있다. 최근 랠리에서 크게 소외된 분야 중 하나가 바로 헬스케어다. S&P 500의 헬스케어 종목들을 추종하는 헬스케어 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (XLV)는 같은 기간 3.2% 상승에 그쳐 전체 시장에 크게 뒤처졌다. 이 섹터 내에서 여러 주요 기업들이 매력적인 밸류에이션에 거래되고 있으며 후한 배당수익률을 제공하고 있다. 그 중에서도 브리스톨 마이어스 스퀴브 (BMY)가 눈에 띄는데, 지난 6개월간 14.3% 하락하며 52주 최저점 근처에서 맴돌고 있다.필자는 BMY에 대해 강세 전망을 갖고 있다. 매우 낮은 밸류에이션과 강력한 배당수익률로 인해 오늘날의 들뜬 시장에서 가치 지향적이고 소득 중심적인 투자자들에게 매력적인 선택지가 되기 때문이다.브리스톨 마이어스 스퀴브 (BMY)란 무엇인가?1887년 설립되어 뉴저지주 프린스턴에 본사를 둔 브리스톨 마이어스 스퀴브(BMY)는 시가총액 약 900억 달러 규모의 세계 최대이자 가장 오래된 헬스케어 기업 중 하나다. 오랜 역사를 통해 이 회사는 종양학, 면역학, 심혈관 질환, 바이러스학에 걸친 다양한 포트폴리오를 구축했다.BMY는 현대 의학을 재편한 블록버스터 치료제들로 가장 잘 알려져 있다. 여러 형태의 암 치료에 사용되는 선도적인 면역치료제 옵디보(Opdivo), 뇌졸중과 혈전을 예방하는 데 도움이 되는 최고 판매 항응고제 엘리퀴스(Eliquis), 그리고 상당한 매출 기여를 계속하고 있는 널리 사용되는 암 치료제 레블리미드(Revlimid) 등이 대표적이다. 이들 의약품은 함께 브리스톨 마이어스 스퀴브의 글로벌 프랜차이즈의 중추를 형성하며 의료 치료제 분야의 강자로서의 명성을 뒷받침하고 있다.현재의 도전과제브리스톨 마이어스 스퀴브의 블록버스터 의약품들은 수년간 엄청난 성공을 거두었지만, 다가오는 특허 만료가 주가에 큰 부담을 주고 있다. 회사는 2026년 레블리미드, 2028년 엘리퀴스에 대한 독점권을 잃게 되어 두 의약품 모두 제네릭 및 바이오시밀러 경쟁에 노출될 예정이다. 옵디보의 원래 제형도 2028년 독점권을 잃고 2029년 메디케어 가격 협상에 직면하게 되지만, 새로운 제형들이 타격을 완화하는 데 도움이 될 것으로 예상된다. 모닝스타에 따르면 BMY 전체 매출의 약 47%가 2028년까지 특허 만료 위험에 노출되어 있다. 이는 시장의 신중한 접근을 설명하는 충격적인 수치다.그러나 회사가 가만히 있지는 않다. BMY는 자사 의약품을 레거시 포트폴리오(성숙한 블록버스터 포함)와 새로운 치료제들의 성장 포트폴리오로 분류하고 있다. 최근 분기에 레거시 포트폴리오 매출은 전년 동기 대비 14% 감소(고정환율 기준 15%)한 반면, 브레얀지(Breyanzi), 레블로질(Reblozyl), 캠지오스(Camzyos), 코벤피(Cobenfy) 등 유망한 치료제들이 견인한 성장 포트폴리오는 18% 증가(고정환율 기준 17%)했다. 전체 매출 성장은 대체로 정체 상태를 유지했지만, 신규 의약품의 모멘텀은 이 부문의 지속적인 확장이 결국 레거시 제품의 감소를 상쇄하고 전체 성장을 재점화할 수 있음을 시사한다.내부 파이프라인 외에도 브리스톨 마이어스 스퀴브는 미래 제품 라인업을 강화하기 위해 전략적 인수를 추진하고 있다. 가장 최근인 10월 10일, 회사는 면역 시스템을 생체 내에서 재프로그래밍하도록 설계된 차세대 RNA 의약품의 선구자인 비상장 기업 오비탈 테라퓨틱스(Orbital Therapeutics) 인수를 발표했다. 이 거래나 다른 거래들이 실질적인 결과를 가져다줄지는 두고 봐야 하지만, 이러한 움직임은 파이프라인을 보충하고 장기 성장을 확보하려는 BMY의 적극적인 접근법을 보여준다.현재 밸류에이션에서 주식에 대한 기대치는 이미 상당히 낮다. 이는 나쁜 소식의 대부분이 이미 주가에 반영되었을 수 있음을 시사한다. 이는 BMY의 성장 이니셔티브가 향후 분기에 견인력을 얻기 시작한다면 의미 있는 상승 여력을 남겨둘 수 있다.BMY의 깊은 할인, 반등 여지 남겨브리스톨 마이어스 스퀴브의 주식은 현저히 낮은 수준에서 거래되고 있다. 2025년 주당순이익 추정치 기준 7배 미만으로, S&P 500의 선행 배수 약 23배의 3분의 1 수준이다. 이러한 깊은 할인은 시장이 이미 상당한 양의 나쁜 소식을 주가에 반영했음을 시사하며, 투자자들에게 의미 있는 하방 보호를 제공한다.이처럼 억압된 밸류에이션에서 기대치는 최소한이며, 위험 대비 수익 균형이 점점 더 유리해 보인다. 회사가 수익을 안정화하고 레블리미드와 엘리퀴스로부터의 매출 손실을 상쇄할 수 있다면, 배수 확장의 상당한 잠재력이 있고, 이와 함께 주식 밸류에이션의 강력한 반등 가능성도 있다.소득 투자자를 위한 안정적인 5.7% 배당 강자브리스톨 마이어스 스퀴브는 5.7%의 뛰어난 배당수익률을 제공하는데, 이는 S&P 500의 평균 수익률 1.3%와 헬스케어 섹터 평균 1.7%(XLV ETF 기준)를 크게 웃돈다. 회사는 또한 주주 보상의 오랜 기록을 자랑한다. 36년 연속 배당을 지급했고 17년 연속 배당을 인상했다.중요한 것은 이것이 약한 펀더멘털을 가리는 위험하게 높은 수익률의 경우가 아니라는 점이다. 배당성향이 40% 미만으로 BMY의 배당은 충분히 뒷받침되고 지속 가능하다.종합하면, 주식의 견고한 수익률, 배당 성장의 신뢰할 만한 역사, 보수적인 배당성향이 브리스톨 마이어스 스퀴브를 안정성과 장기 가치를 모두 추구하는 소득 중심 투자자들에게 매력적인 선택지로 만든다.BMY는 매수하기 좋은 주식인가?월가로 눈을 돌리면, BMY는 지난 3개월간 매수 5개, 보유 13개, 매도 1개 등급을 받아 보유 컨센서스 등급을 얻고 있다. BMY 평균 목표주가 50.69달러는 향후 12개월간 17% 이상의 상승 잠재력을 시사한다.BMY 애널리스트 등급 더 보기저평가되고 고수익률이며 턴어라운드 준비 완료필자는 브리스톨 마이어스 스퀴브(BMY)에 대해 강세 전망을 갖고 있다. 회사가 앞으로 주목할 만한 특허 만료에 직면해 있지만, 현재 밸류에이션인 선행 주가수익비율 7배 미만은 이러한 도전과제들을 충분히 반영하고 있다. 이처럼 깊게 할인된 수준에서 하방 위험은 제한적으로 보이는 반면, 새로운 의약품들이 레거시 제품의 감소를 계속 상쇄하거나 새로운 매출 성장을 견인한다면 상승 잠재력은 상당하다. 강력한 5.6% 배당수익률과 결합하여 BMY는 가치 및 소득 중심 투자자 모두에게 매력적인 기회로 돋보인다.앞으로 회사는 10월 말 3분기 실적을 발표할 예정이며, 성장 포트폴리오의 지속적인 모멘텀은 진전의 고무적인 신호가 될 것이다. 주식의 적당한 밸류에이션 배수를 고려할 때, 시장은 이미 단기 역풍의 대부분을 주가에 반영했다. 이는 긍정적인 서프라이즈가 주가를 더 높이 끌어올릴 여지를 남겨둔다.

#BMY
2025-10-17 08:41:00
브로드컴 주식 강세론자들을 구원할 수 없는 급속한 매출 성장의 한계 반도체 및 소프트웨어 대기업 브로드컴 (AVGO)이 오픈ai와의 대규모 계약을 발표한 후 월요일 거의 10% 급등했다. 이것이 바로 내가 관망하는 이유다. 10기가와트 규모의 맞춤형 AI 가속기를 배치하는 이번 전략적 협력과 화요일 발표된 새로운 AI 네트워킹 칩은 브로드컴의 AI 인프라 리더 지위를 확고히 하며 매출을 극적으로 확대할 수 있다.하지만 이 당연한 랠리는 이미 단기 낙관론의 상당 부분을 주가에 반영한 것으로 보인다. 고객 자금 조달과 실행에 대한 중요한 의문이 남아 있어 신규 투자 자금에 대한 위험 대비 수익률이 덜 매력적이므로, 투자자들은 흥분을 자제해야 한다고 생각한다. 현재 브로드컴 주식에 보유 등급을 부여한다.브로드컴의 오픈ai 계약이 매출에 미치는 영향오픈ai 파트너십은 브로드컴에게 기념비적인 승리다. 규모가 엄청나다. 10기가와트 계약은 오픈ai가 최근 어드밴스드 마이크로 디바이시스 (AMD)와 체결한 6기가와트 계약보다 현저히 크다. 이를 관점에서 보면, 엔비디아 (NVDA)는 이전에 데이터센터 AI 컴퓨팅 1기가와트마다 자사 사업에 400억~500억 달러의 기회를 의미한다고 밝힌 바 있다.할인된 유사한 프레임워크를 브로드컴의 맞춤형 칩 사업에 적용하면 수치가 엄청날 수 있다. 멜리우스 리서치 같은 회사의 애널리스트 추정에 따르면 이 계약은 2026년 하반기부터 브로드컴에 연간 최소 400억 달러의 가치를 가져다줄 수 있다.미즈호 증권의 비제이 라케시 애널리스트의 또 다른 전망은 이 다년간 계약의 총 매출을 1500억~2000억 달러로 평가한다. 이러한 예측이 정확에 근접하다면, 오픈ai 계약은 현재 600억 달러에 근접한 브로드컴의 연간 매출을 사실상 두 배로 늘릴 수 있다. 오픈ai 협력은 브로드컴이 향후 3년간 폭발적인 매출 성장을 이루며 엔비디아, 그리고 잠재적으로 AMD와 함께 AI 인프라 분야의 지배적 세력이 되도록 한다.맞춤형 AI 칩에서 커지는 브로드컴의 영향력최근 오픈ai 계약은 브로드컴의 전략적 집중에 대한 추가 검증이다. 이 회사는 주문형 집적회로(ASIC) 설계 분야의 리더다. 경쟁사의 범용 칩과 달리 ASIC는 특정 고객의 요구에 맞춤 제작되며, AI 훈련 같은 목표 작업에서 뛰어난 성능과 전력 효율성을 위해 설계된다. 이는 브로드컴을 AI 인프라를 최적화하려는 하이퍼스케일러와 대형 기술 기업들에게 저비용의 고효율 옵션으로 만든다.브로드컴의 ASIC 개발 계약은 오픈ai에 국한되지 않는다. 메타 플랫폼스 (META)와 ASIC 계약을 체결했으며, 애플 (AAPL) 및 알파벳 (GOOGL)과 오랜 기간 성공적인 맞춤형 ASIC 관계를 유지하고 있다.이러한 맞춤형 실리콘에 대한 다각화된 접근법은 브로드컴의 시장 선도적 네트워킹 및 연결 솔루션과 결합되어 현대 AI 지원 데이터센터의 거의 모든 부분에 닿는 강력한 제품 포트폴리오를 만든다. 브로드컴은 지난 3~5년간 모든 매출 부문에서 강력한 성장을 누렸다.마진과 자금 조달 우려가 약세 관심을 지배하지만 엄청난 기회에는 종종 그에 상응하는 위험이 따른다. 첫 번째 우려는 수익성이다. 오픈ai 계약이 수익과 현금흐름에 긍정적일 가능성이 높지만, 동시에 브로드컴의 기업 마진을 축소할 수 있다.특히 오픈ai처럼 고객이 설계를 주도하는 맞춤형 ASIC 프로젝트는 브로드컴의 고마진 소프트웨어 및 기존 반도체 사업보다 낮은 총마진을 가질 수 있다. 이 회사는 최근 VMware의 대규모 인수 이후 GAAP 마진 압박 기간을 겪었으며, 영업마진이 2023년 45.9%에서 2024년 29.1%로 떨어진 후 최근 39%로 회복했다. 10기가와트 규모의 계약 실행은 절대 이익이 증가하더라도 이렇게 어렵게 얻은 성과에 새로운 압박을 가할 수 있다.두 번째이자 더 시급한 우려는 고객 자금 조달이다. 오픈ai가 이 모든 인프라 비용을 어떻게 지불할 것인가? 챗GPT 제조업체는 2025년 계약 체결에 박차를 가하며 브로드컴, AMD, 엔비디아, 오라클 (ORCL) 등 파트너들과 수백억 달러의 인프라 지출을 약속하고 있다.오픈ai가 올해 130억 달러 매출을 목표로 빠르게 성장하고 있지만, 성장 단계 기업의 일반적인 특성인 상당한 현금 소각을 계속하고 있다. 오픈ai는 최근 소프트뱅크 주도의 자금 조달 라운드에서 400억 달러를 조달했다. 하지만 원래 비영리였던 이 스타트업은 이익 중심 투자자들로부터 자본을 조달하려 할 때 법적 장애물에 직면하고 있다.따라서 오라클에 연간 600억 달러 지불을 포함한 오픈ai 약속의 엄청난 규모는 이 스타트업의 수십억 달러 계약 자금 조달 능력에 대한 타당한 의문을 제기한다. 이는 2026년 심리가 예정된 일론 머스크 소송을 포함한 거버넌스 문제를 해결하기 전의 일이며, 이는 자본 조달 노력을 저해할 수 있다. 오픈ai의 매출 성장이 둔화되거나 자금 조달이 제약을 받으면 브로드컴의 획기적인 계약에 대한 실행 위험이 상당히 증가한다. 오픈ai의 거버넌스 문제가 브로드컴의 새로운 매출원의 기반을 흔들 수 있다.브로드컴의 높은 밸류에이션은 완벽한 실행을 요구월요일 급등 이전에도 브로드컴 주식은 저렴하지 않았다. 이번 랠리는 하루 만에 시가총액에 1456억 달러라는 엄청난 금액을 추가했다. 투자자들의 기대가 높다는 뜻이다.이 주식은 현재 선행 주가수익비율(P/E) 약 83배에 거래되고 있다. 성장 기대치를 고려한 선행 주가수익성장비율(PEG)은 1.8로 역시 높은 밸류에이션을 시사한다.브로드컴의 밸류에이션은 엔비디아(선행 P/E 42.8배, 선행 PEG 1.2배) 및 대만반도체 (TSM)(선행 P/E 30.8배, 선행 PEG 1.3배) 등 동종업체보다 현저히 높다. 브로드컴처럼 비싼 대형 성장주가 프리미엄을 정당화하려면 실행이 완벽해야 한다.주요 고객의 자금 조달 불안을 고려할 때, 오픈소스 AI 모델을 포함한 경쟁이 오픈ai 제품과의 성능 격차를 계속 좁혀가는 상황에서 완벽한 실행으로 가는 길은 어려워 보인다.브로드컴은 매수인가 매도인가?월가 애널리스트 커뮤니티는 브로드컴 주식에 대해 압도적으로 낙관적이다. 지난 3개월간 26개 매수와 2개 보유 등급을 바탕으로 한 컨센서스는 적극 매수 등급이다. 애널리스트 평균 목표주가는 389.83달러로 향후 1년간 거의 10%의 상승 여력을 시사한다.AVGO 애널리스트 등급 더 보기이러한 낙관론은 브로드컴의 완벽한 실행 이력, 다각화된 AI 포트폴리오, 그리고 오픈ai와의 계약 같은 변혁적 잠재력에 뿌리를 두고 있다. 하지만 압도적인 낙관론에도 불구하고 어느 정도의 주의는 여전히 필요하다.보유하며 실행 과정을 지켜보자브로드컴은 AI 생태계에서 강력한 지위를 가진 세계 최고의 기술 기업 중 하나로 돋보인다. 오픈ai와의 파트너십은 2026년 말부터 매출과 현금흐름을 의미 있게 늘릴 수 있지만, 이 계약에는 자금 조달 관련 불확실성도 따른다. 최근 랠리 이후 AVGO의 밸류에이션은 이제 과도해 보이며, 단기적으로 낙관적인 최선의 시나리오를 주가에 반영하고 있다.마진 압박의 실질적 위험과 오픈ai의 야심찬 약속 자금 조달 능력에 대한 커지는 의문을 고려할 때, 브로드컴 주식에 대한 보유 입장이 합리적으로 보인다. 현재 주주들은 장기 상승 여력을 위해 포지션을 유지해야 하며, 예비 매수자들은 시장이 진정되고 오픈ai의 거버넌스 상황이 더 명확해진 후 더 나은 진입 기회를 찾을 수 있을 것이다.

#AVGO
2025-10-17 08:06:00
테라울프 주식... 공매도 관심도 극성 전환으로 적극적 촉매 작용 발생 표준적인 분석 방법론에 따르면 테라울프 (WULF)는 솔직히 투자 근거를 찾기 어려운 종목이다. 지속가능한 암호화폐 채굴 솔루션의 선도업체인 WULF 주식은 블록체인 자산의 급등으로 자연스럽게 혜택을 받았다. 동시에 예비 투자자들은 이 논리의 취약성을 신중히 고려해야 한다. 암호화폐 섹터가 급락하면 WULF도 함께 하락할 가능성이 높다.이는 단순한 경고가 아니며, WULF 주식이 연초 대비 173%라는 터무니없는 상승률을 기록한 것에 대한 감정적 반응도 아니다. 대신 디지털 자산의 상승 사이클이 끝나면 암호화폐 채굴 기업들이 고전하는 경향이 있다. 테라울프의 경우 매출이 2019년 1762만 달러에서 2022년 1503만 달러로 감소했다.현재 WULF 주식은 선행 주가수익비율(PER) 30배 가까이에서 거래되고 있다. 올해 초 이 배수는 12배 미만이었다. 논리적 추론에 따르면 기업이 이 프리미엄을 정당화하지 못한다면 주식 가치가 급격히 조정될 수 있다. 이것이 이 업계의 특성이다.그럼에도 현재로서는 강세론이 더 설득력 있는 것으로 보인다. 물론 핵심 논리는 WULF의 높은 공매도 비중과 숏 스퀴즈 가능성에 집중되어 있지만, 그것만이 전부는 아니다. 오히려 행동 패턴의 극성 전환이 나타나고 있어 투기적 강세론자들에게 테라울프에 대한 확신을 줄 수 있을 것으로 보인다.WULF 주식 공매도 비중 급증이달 초 팁랭크스의 데이터 분석 파트너인 오텍스닷컴은 테라울프 주식의 공매도 비중이 38.9%로 사상 최고치를 기록했다고 밝혔으며, 공매도 청산 소요일수는 2.5일이었다. 전자의 통계가 특히 중요하지만, 역발상 기회를 진정으로 파악하려면 공매도 거래의 메커니즘을 이해하는 것이 중요하다.일반적인 상황에서 사람들은 매수로 포지션을 시작하는데, 이는 차변 기반 거래라고도 알려져 있다. 본질적으로 자산의 방향성 궤적에 대해 투기할 권리에 대해 차변을 지불하는 것이다. 반면 공매도 포지션은 매도로 포지션을 시작한다. 공매도 활동을 위해 대출된 증권이 채권자나 브로커로부터 나오기 때문에 이러한 거래는 신용 기반이다.공매도 거래의 아이디어는 목표 증권의 가치가 하락하는 것이다. 실제로 하락하면 할인된 가격으로 주식을 다시 사서 원래 수량을 브로커에게 반환하고 차액을 이익으로 챙길 수 있다. 증권이 실제로 하락하는 한 모든 것이 순조롭다. 대신 가치가 상승하면 손실을 확정할 위험이 있다.더 나쁜 것은 그런 시나리오에서 대출 브로커는 증권에 무슨 일이 일어나든 상관없이 온전히 보상받아야 한다는 것이다. 결국 공매도된 주식들은 대출(또는 신용)로 이루어진 것이다. 따라서 급격히 상승하는 주가는 공매도 거래자들로 하여금 어려운 결정을 내리도록 강요한다. 신중하게 조기에 손실을 줄이거나 고집을 부리며 반전을 기대하는 것이다.공매도 세력이 포지션을 빠져나가려고 서두르면 주식 가격의 급등을 촉발한다. 공매도를 청산하려면 주식을 다시 매수해야 하기 때문이다. 이러한 역학은 공매도 비중이 높은 주식들을 숏 스퀴즈라고 불리는 현상에 특히 취약하게 만든다.그렇다고 해서 공매도 비중에 반영된 모든 포지션이 약세 베팅은 아니다. 일부는 마켓메이킹이나 헤징 활동과 연결되어 있다. 그럼에도 기업 유통주식의 10% 이상, 특히 20%를 넘어서 공매도될 때는 보통 상당한 정도의 약세 심리를 신호한다. 40% 정도라면? 착각할 여지가 없다. 그 수준의 공매도 비중은 깊은 회의론을 거의 외치고 있는 것이다.극성 전환이 행동 변화를 확인하는 듯작년 테라울프는 1억 4000만 달러의 매출을 기록했는데, 전년도 6923만 달러 대비 퍼센트 기준으로는 인상적이지만 그리 매력적이지는 않다. 그렇다면 왜 언급하는가? 솔직히 말해서 WULF 주식은 펀더멘털을 바탕으로 거래되지 않고 있다. 대신 숏 스퀴즈 전망으로 급등하고 있을 가능성이 높다.본질적으로 WULF 주식에 매수세가 집중되면 해당 증권은 자연스럽게 상승 압력을 받게 된다. 이는 공매도 세력이 보고 싶지 않은 상황이다. 증권이 계속 북상하면서 공매도 세력의 테일 리스크(인수된 사건이 완전히 실현되면서 계속 상승하는 의무적 지불의 위협)가 기하급수적으로 증가한다.이는 펀더멘털과 관계없이 포물선적 상승을 촉발할 수 있다. 그럼에도 이 전술은 의문을 제기한다. 이 논제는 얼마나 신뢰할 수 있는가? 2021년 12월로 거슬러 올라가는 데이터를 사용하면 공매도 비중이 20% 이상일 때 WULF 주식의 2주 수익률 중간값은 2.28%였다. 반대로 공매도 비중이 20% 미만일 때 WULF의 2주 수익률 중간값은 -2.64%였다.2021년 이후 WULF의 주가 움직임과 공매도 비중을 보여주는 차트. 출처: 조슈아 에노모토이는 중간값 행동에서 거의 5퍼센트포인트의 변동이며 극성을 반영한다. 기본적으로 공매도 비중이 매우 높을 때 WULF 주식은 상승 편향을 보이는 경향이 있다. 다른 상황에서는 하락 편향을 보인다.이제 이 심리의 극성이 무작위로 나타날 수 있었는지 확인하기 위한 통계적 신뢰도 테스트를 실행하지 않았으므로 분석에는 약간의 불확실성이 있다. 그럼에도 공매도 비중이 높은 증권을 의도적으로 매수하는 것은 새로운 현상이 아니며, 이 추세가 지속될 것으로 예상한다.따라서 순수한 투기적 관점에서 공개 시장에서 해당 증권을 직접 매수하는 것을 반대하지 않는다. 이 접근법을 사용하면 만료일을 걱정할 필요가 없다. 논제는 맞지만 타이밍이 틀린 것만큼 좌절스러운 일은 없다.투기를 원한다면 만기 대비 상대적으로 높은 유동성을 가진 장기 만료 콜옵션을 살펴볼 것이다. 예를 들어 2027년 1월 15일 만료 17달러 콜의 호가 스프레드는 중간값에서 5.71%이다. 위험한 주식 옵션치고는 나쁘지 않다.WULF는 매수하기 좋은 주식인가?월가로 눈을 돌리면 WULF 주식은 지난 3개월간 매수 11개, 보유 1개, 매도 0개를 바탕으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. WULF 주식의 평균 목표주가는 15.21달러로 향후 1년간 약 1.7%의 하락 위험을 시사한다.WULF 애널리스트 등급 더 보기WULF 주식은 실증적 데이터가 뒷받침하는 매력적인 베팅정상적인 상황에서라면 투자자들은 테라울프를 피해야 한다. 하지만 여기서의 논리는 이것이 정상적인 상황이 아니라는 것이다. 대신 높은 공매도 비중과 관찰된 행동 패턴의 변화는 폭발적인 스퀴즈가 나타날 수 있음을 시사한다. 일부 투기꾼들에게는 특히 여유 자금으로 WULF 주식을 고려할 충분한 이유가 될 수 있다.

#WULF
2025-10-17 07:30:00
원유 하락으로 엑손 모빌 주식 정제된 포지션에 진입 엑손 모빌의 (XOM) 주가는 최근 몇 년간 크게 정체되어 2022년 말과 비슷한 수준에서 거래되고 있다. 회사가 현재 재무적, 운영적으로 더 강한 상태에 있음에도 불구하고 이러한 모멘텀 부족이 지속되고 있다. 주가 움직임은 원유 가격과 밀접하게 연동되어 왔으며, WTI는 50달러대 후반, 브렌트유는 60달러대 초반에서 머물고 있어 2021년 초 이후 보지 못한 수준이다.하지만 이러한 정체 기간이 의미 있는 기회의 발판이 될 수 있다. 엑손은 에너지 섹터에서 가장 강력한 대차대조표 중 하나를 자랑하며, 풍부한 유동성, 절제된 자본 지출, 업계 최고 수준의 배당을 보유하고 있다. 유가가 현재 수준에서 소폭이라도 반등한다면, 엑손의 재무 건전성과 운영 레버리지가 결합되어 주가에 상당한 상승 잠재력을 제공할 것이다.이러한 상황을 고려할 때, 필자는 엑손 모빌에 대해 강세 전망을 유지하며 현재의 약세를 잠재적인 장기 진입 시점으로 본다.유가 하락 이유와 바닥 전망이번 유가 하락은 주로 공급 측면의 이야기다. 국제에너지기구(IEA)가 2026년까지 상당한 글로벌 공급 과잉을 경고했고, 이는 트레이더들을 놀라게 하며 선물 가격을 5개월 최저치로 끌어내렸다. 브렌트유 62달러, WTI 58달러 수준은 시장이 적어도 현재로서는 IEA의 공급 과잉 시나리오를 받아들였음을 시사한다.팁랭크스 데이터에 따르면 기술적 분석 관점에서 원유는 이동평균선이 하향을 가리키는 반면 모멘텀 오실레이터는 강세를 보이는 등 엇갈린 모습을 보이고 있다.다소 불안한 미중 무역 관련 헤드라인과 OPEC+의 소폭 생산 조정까지 고려하면, 단기적으로 유가 약세를 위한 조건이 갖춰진 셈이다.미국 상황을 자세히 보면 구조적 변화가 나타나고 있다. 셰일 성장은 둔화된 반면 멕시코만 해상 프로젝트가 증분 생산의 더 많은 부분을 담당하고 있다. 이는 장기 생산능력에는 좋지만, WTI 60달러 미만에서는 한계 생산량이 빠르게 비경제적이 되어 역사적으로 생산업체와 OPEC+가 생산량을 줄이도록 유도한다는 단기적 사실을 바꾸지는 못한다.비톨의 벤 러콕(결코 유가 강세론자가 아닌)조차 50달러대로의 하락은 지속되지 않을 것이라고 시사했다. 즉, 펀더멘털 고무줄이 늘어난 상태로 보이며, 2021년과 같은 가격 수준은 정책과 공급 대응을 유도하는 경향이 있어 유가가 실제로 이 수준에서 바닥을 칠 수 있다고 본다.대차대조표 우선, 그 다음 자사주 매입현재 유가가 부진함에도 불구하고 엑손은 충분한 수익성을 유지하며 현금을 활용해 재무구조를 개선했다. 순부채는 낮고 레버리지는 미미하며, 순부채 대비 지난 12개월 EBITDA 비율이 약 0.4배로 엑손을 메이저 석유회사 중 보수적인 편에 위치시킨다. 경영진은 또한 2025년 추가 상환 후 한 자릿수 순부채 대비 자본 비율(연중 약 8%)을 언급했다. 이는 유가가 계속 부진할 경우 엑손에게 유연성을 제공한다.엑손의 수익성 역량을 강조하자면, 최근 몇 년간 지속적인 디레버리징에도 불구하고 회사는 빠른 속도로 자사주를 매입해왔다.2021년 자사주 매입은 약 1억5000만 달러에 불과했지만, 2022년에는 149억 달러로 급증했다. 2023년에는 자사주 매입이 다시 174억 달러로 증가했고, 2024년에는 거의 200억 달러까지 늘어났다(회사는 2026년까지 연간 200억 달러 계획을 연장했다). 올해 들어 엑손은 이미 98억 달러의 자사주를 매입했으며, 파이오니어 인수 자금 조달을 위해 발행한 주식의 약 40%를 소각했다.유가 사이클 바닥과 함께 엑손 실적 반등 예상실적 전망은 다소 부진한 유가를 반영하여 컨센서스는 2025년 주당순이익(EPS) 감소를 예상하고 있다. 하지만 시장은 2026년 반등을 기대하고 있으며, 이는 원유가 순환적 저점에 있다면 예상할 수 있는 상황이다. 최신 추정치는 2025년 EPS 6.79달러(전년 대비 12.8% 감소), 유가 반등 기대에 따라 2026년 7.41달러로 회복될 것으로 전망한다.이러한 추정치를 고려할 때, 엑손의 자산 기반을 가진 회사로서는 밸류에이션이 과도하지 않다고 본다. 올해 주가수익비율(P/E)은 약 16.5배이며, 2026년 회계연도 추정치는 15.2배로 하락한다. 이러한 배수는 유가가 반등하고 자사주 매입이 계속해서 분모를 줄인다면 확장 여지를 남겨둔다.섹터 평균 선행 P/E가 13.1배라는 점에서 엑손이 고평가되었다고 볼 수 있다. 하지만 섹터에는 높은 위험 비즈니스 모델로 인해 자연스럽게 낮은 배수로 거래되는 많은 탐사개발(E&P) 기업들이 포함되어 있다는 점을 고려해야 한다.이 논리가 작동하려면 유가가 협조해야 하는지 궁금하다면, 필자의 견해는 다음과 같다. 현재 선물 가격에서도 엑손은 자본지출, 배당, 자사주 매입을 편안하게 충당할 수 있다. 이는 더 강한 대차대조표, 낮은 비용, 높은 품질의 자산 기반 덕분이다. 하지만 원유가 60달러대 중반 이상으로 움직인다면 계산이 빠르게 매력적으로 변한다. 더 깨끗한 대차대조표는 더 많은 잉여현금흐름이 직접 자사주 매입으로 전환됨을 의미하며, 발행주식수가 줄어들면서 EPS 증가 효과를 무시하기 어려워질 것이다.엑손 모빌 매수, 매도, 보유 중 어느 것인가월가는 엑손에 대해 상대적으로 낙관적인 전망을 유지하고 있으며, 지난 3개월간 11개 매수와 7개 보유 등급을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주목할 점은 단 한 명의 애널리스트도 이 주식에 대해 약세 전망을 하지 않는다는 것이다. 또한 엑손의 평균 목표주가 126.65달러는 현재 수준에서 거의 14%의 상승 여력을 시사한다.엑손 애널리스트 등급 더 보기엑손의 구조적 강점이 다음 상승세를 위한 포지션 구축유가는 다년간 최저치 근처에서 맴돌며 침체된 것처럼 보일 수 있지만, 현재의 엑손 모빌은 이전 하락 사이클 때와는 다른 회사다. 대차대조표는 섹터에서 가장 강력한 수준이고, 레버리지는 최소화되었으며, 주주 환원은 이제 기회주의적이 아닌 구조적이다. 지속적인 효율성 개선과 절제된 자본 배분이 꾸준한 발행주식수 감소를 뒷받침하여 시간이 지남에 따라 주당 지표를 더욱 증폭시키고 있다.이 석유회사의 밸류에이션은 더 깨끗한 비용 기반과 원유 가격의 순환적 회복으로부터 혜택을 받을 수 있는 포지션의 포트폴리오에도 불구하고 역사적 평균 및 동종업체 대비 여전히 적정 수준이다. 거시경제 환경이 안정화되면서 실적이 재가속될 가능성이 높은 가운데, 엑손은 방어적 강점과 상승 옵션의 드문 조합을 제공한다. 필자는 이러한 조합이 최근 하락을 장기 투자자들에게 매력적인 진입 시점으로 만든다고 본다.

#XOM
2025-10-16 09:44:00
제너럴 모터스... 3분기 실적 발표 앞두고 높은 밸류에이션과 마진 압박 직면 2025년 내내 전체 시장 대비 저조한 성과를 보였지만, 제너럴모터스 (GM)는 4월 이후 강력한 반등을 보이고 있다. 투자자들이 주식을 급격히 재평가하면서 더 낮은 위험 프리미엄을 부여했는데, 주로 관세 영향과 관련된 것이다.운영 측면에서 회사는 대부분 지역에서 시장 점유율을 확대하며 경영진 목표에 부합하는 마진을 달성하는 등 좋은 성과를 보이고 있다. 그러나 현금 전환율 약화 징후와 관세 역풍은 지금까지 대부분 무시되고 있으며, 주식은 현재 역사적 최고치에 근접한 선행 배수로 거래되고 있다.3분기 실적 발표가 코앞으로 다가온 가운데?디트로이트 소재 자동차 제조업체는 다음 주 10월 21일 실적을 발표할 예정?관세 역풍으로 인한 약한 순이익이 예상된다. 다만 완화 노력이 2025년 하반기 더 강한 성장을 위한 명확한 경로를 보여주기 시작한다면 상승 서프라이즈가 나타날 수 있다.하지만 늘어난 밸류에이션과 위험 인식이 얼마나 극적으로 줄어들었는지를 고려할 때, 현재로서는 관망하며 GM에 대해 보유 등급을 유지하는 것이 낫다고 본다.제너럴모터스 마진, 일시적 압박 받아10월 초 제너럴모터스 주가는 2021년 말 설정된 사상 최고치(주당 약 63달러)에 근접했으며, 60달러 선을 잠시 돌파한 후 모멘텀을 잃었다. 흥미로운 점은 회사의 현재 모멘텀?특히 마진 측면에서?이 2020년부터 2023년 사이, 특히 GM 수익의 대부분이 창출되는 북미 지역에서만큼 견고하지 않다는 것이다.예를 들어, 팬데믹이 시작된 2020년부터 이후 3년간 GM은 지속적으로 두 자릿수 초반 또는 때로는 한 자릿수 후반의 영업조정(또는 EBIT 조정) 마진을 달성했다. 최근에는 이러한 수준이 6.1%로 하락했으며, 관세 충격이 주요 원인이다.이를 관점에서 보면, EBIT 조정 마진은 GM의 가장 중요한 수익성 지표로 널리 여겨진다. 이는 비경상 항목(주요 리콜이나 손상 등)을 제외하고 회사가 핵심 자동차 사업에서 실제로 얼마나 벌어들이는지를 반영한다.물론 이러한 역풍은 GM만 타격을 입은 것은 아니다. 국내 레거시 경쟁사와 비교하면, 포드모터컴퍼니 (F)의 EBIT 조정 마진은 현재 2025년 상반기 기준 3.5%에 불과해 전년 동기 6.1%에서 급락했다.반등에 베팅의문이 들 수 있다. 가장 중요한 운영 지표가 급락했는데도 왜 GM 주가가 강하게 반등했을까, 특히 4월 초 광복절 이후로 말이다.내 견해로는 답은 마진 타격이 구조적이기보다는 일시적일 가능성이 높다는 인식에 있다. GM과 다른 자동차 제조업체들에 대한 강세 시나리오는 선행 수익으로 이동했다. 이는 GM이 2025년 조정 EBIT 가이던스를 유지했을 때 특히 명확해졌는데, 광범위한 하향 조정 예상에도 불구하고 말이다. GM의 2024 회계연도 조정 EBIT가 137억-157억 달러였던 반면, 2025년 가이던스는 현재 100억-125억 달러에 있다. 중요한 것은 경영진이 생산 조정, 비용 절감 이니셔티브, 가격 재조정을 포함한 완화 조치가 조정 EBIT에 대한 예상 관세 영향의 약 30%를 상쇄할 수 있다고 강조한 점이다.다만 최소 향후 2년간 매출 성장이 정체될 것으로 예상됨에도 불구하고, 시장은 이미 2026년 말까지 주당순이익이 전년 대비 약 7%, 2027년에는 약 3.5% 성장할 것으로 가격을 책정하고 있어 관세 위험이 구조적이기보다는 순환적으로 여겨지고 있음을 시사한다.3분기를 앞두고 GM은 컨센서스 2.29달러를 상회하는 주당순이익을 보고해야 추정치를 상회할 것인데, 이는 작년 대비 21.5% 감소한 수치로 관세 전망으로 인해 지난 6개월간 애널리스트 전망이 18% 하향 조정된 것을 반영한다. 2025년 상반기 자동차 영업현금흐름은 약 37% 감소해 현금 전환 품질에 영향을 미치고 자사주 매입을 지연시켰다. 2분기 자사주 매입이 둔화됐지만 7월에 재개됐으며, 43억 달러가 여전히 가용하다.실적 상회뿐만 아니라 현금 전환율 개선도 주목해야 할 것인데, 이는 올해 하반기 더 강한 주주 수익률의 핵심 동력이 될 수 있기 때문이다.GM의 시장 지위와 밸류에이션이 논제에서 주요 우려 사항은 밸류에이션이다. 지난 12개월간 GM은 선행 수익 배수 5.9배로 거래되고 있으며, 최근 10월 초 달성한 사상 최고치 6.5배에서 하락했지만 여전히 5년 평균 4.7배를 크게 웃돈다.시장이 EBIT 조정 마진이 관세 역풍으로 심각하게 압축된 시점에 정확히 이런 프리미엄을 부여한 것으로 보이며, 본질적으로 이러한 압박이 일시적이고 두 자릿수 EBIT 조정 마진이 적절한 시기에 회복될 것이라고 가정하고 있다.다만 현재 환경에서 이런 프리미엄이 반드시 부당한 것은 아니다. GM과 자회사들은 모든 지역(남미 제외)에서 시장 점유율을 확대했다. 예를 들어 북미에서 2025년 상반기 시장 점유율은 16.4%로 2024년 상반기 15.5%에서 상승했다. 아시아태평양에서는 같은 기간 4.7%에서 4.8%로 증가했다. 전 세계적으로 총 시장 점유율은 6.5%에서 6.7%로 증가했다.다시 말해 GM은 치열한 경쟁의 자동차 산업에서 지속적으로 입지를 확대해왔으며, 영업 마진이 경영진이 설정한 약 10% 목표로 회귀할 합리적인 가능성이 있다.GM은 매수, 보유, 매도 중 어느 것인가GM 주식에 대한 컨센서스는 온건한 강세다. 지난 3개월간 주식을 평가한 18명의 애널리스트 중 12명이 강세, 3명이 중립, 2명이 약세를 보였다. GM의 평균 목표주가는 65.82달러로 향후 12개월간 약 13.7%의 상승 여력을 시사한다.GM 애널리스트 평가 더 보기마진이 따라잡기를 기다리며시장에는 어느 정도 과장된 낙관론이 있다고 본다. 이는 특히 4월 연중 최저치 이후 GM 논제를 둘러싼 위험 인식이 줄어든 데 따른 것이다. 프리미엄 배수를 정당화할 이유가 있지만, 조정 EBIT 마진이 여전히 두 자릿수와는 거리가 먼 상황에서 현재 수준에서 이를 부여하는 데는 많은 불확실성이 있다고 본다.개인적으로는 6배 근처보다는 5배에 가까운 선행 수익 배수?역사적 평균을 약간 웃도는 수준?에서 GM 매수 포지션을 취하는 것이 더 편할 것 같다. 이런 이유로 다가오는 실적 발표를 앞두고 GM에 대해 보유 등급을 부여한다.

#GM
2025-10-16 09:15:00
배당킹 존슨앤드존슨이 변동성 큰 시장에서 뛰어난 성과를 보이는 이유 수개월간 인기 주식과 주요 지수에서 끊임없는 상승세를 보인 후, 변동성이 시장에 강력하게 돌아왔다. 지난 금요일 매도세에서 나스닥 (NDX)은 800포인트 이상(-3.6%) 급락했고, S&P 500 (SPX)은 182포인트(-2.7%) 하락했다. 재점화된 관세 우려가 미국과 중국 간 잠재적 무역전쟁에 대한 두려움을 다시 불러일으켰기 때문이다.최근 시장 강세를 이끌었던 많은 고공행진 기술주와 투기적 성장주들은 이후 더욱 가파른 하락을 경험했다. 이들 기업 중 상당수가 적자이거나 높은 밸류에이션에 거래되고 있어, 급격한 시장 조정 시기에 더욱 취약한 경향을 보이며 추가 하락 여지도 남아있을 수 있다.변동성을 완화하고 자본을 보존하려는 투자자들에게는 지속적인 수익 성장, 일관된 매출 확대, 합리적인 밸류에이션, 안정적인 배당을 특징으로 하는 우량주에 집중하는 것이 합리적이다.대표적인 사례가 존슨앤드존슨 (JNJ)이다. 이 헬스케어 대기업은 견고한 3분기 실적을 발표하고 연간 가이던스를 상향 조정했다. 이는 광범위한 경제 불확실성에도 불구하고 자신감을 나타내는 신호다. 9월 말 이후 S&P 500 (SPX) 대비 주가 성과를 보면 이 주식이 변동성을 식은 죽 먹듯이 견뎌낼 수 있음을 시사한다.존슨앤드존슨은 또한 매력적인 밸류에이션에 거래되고 있어 주가에 투기적 거품이 거의 없다. 가장 중요한 것은 이 회사가 여전히 배당킹으로 남아있다는 점이다. 수십 년간 중단 없는 배당 성장을 기록한 기업으로서 격동하는 시장에서 안정성과 수익을 모두 제공한다.간단히 말해, 존슨앤드존슨은 변동성이 돌아올 때 투자자들이 의존할 수 있는 회복력 있는 배당 지급 우량주의 전형을 보여준다.분사 후 존슨앤드존슨의 변신1886년 설립된 존슨앤드존슨은 지속적으로 시간의 시험을 견뎌온 진정한 우량 기업이다. 2023년 소비자 건강 부문 분사 이후, 회사는 현재 두 개의 핵심 부문인 혁신 의약품과 메드테크에 완전히 집중하고 있다.종양학, 면역학, 신경과학, 심폐 등 주요 치료 영역을 포괄하는 혁신 의약품 부문은 지난 회계연도에 570억 달러의 매출을 기록했다. 한편 심혈관 기기, 정형외과, 수술 솔루션, 시력 관리를 포함하는 메드테크 부문은 319억 달러의 매출을 기여했다.이 두 고부가가치 부문이 함께 존슨앤드존슨을 의약품과 의료 기술 모두에서 강력한 성장 잠재력을 가진 다각화된 헬스케어 리더로 자리매김시키고 있다.3분기 실적, 불확실한 환경에서 지속적 성장 보여줘생명을 구하는 의약품이든 첨단 메드테크 기기든, 존슨앤드존슨의 제품들은 전 세계 소비자들에게 필수적이어서 경기 침체나 불확실성 시기에도 꾸준한 수요를 유지할 수 있는 방어적 주식으로 잘 자리잡고 있다.회사는 최근 강력한 3분기 실적을 발표했으며, 두 핵심 부문 모두 견고한 성장을 달성했다. 혁신 의약품 매출은 전년 동기 대비 6.8% 증가한 156억 달러를 기록했고, 메드테크 매출도 6.8% 증가한 84억 달러를 기록했다. 전체적으로 총 매출은 6.8% 증가한 240억 달러로 애널리스트 예상을 2억 4천만 달러 상회했다. 주당순이익은 2.80달러로 예상치 2.76달러를 웃돌았다.전망에 대한 자신감을 반영하여 존슨앤드존슨은 연간 매출 가이던스를 934억 5천만 달러에서 935억 달러~939억 달러 범위로 상향 조정했다.또한 회사는 메드테크 정형외과 사업을 향후 12~18개월 내에 디퓨이 신테스라는 독립 기업으로 분사할 계획을 발표했다. 이러한 움직임은 주주들에게 새로운 회사의 지분을 제공하는 동시에 존슨앤드존슨이 더 높은 성장률과 더 높은 마진을 가진 카테고리에 메드테크 집중도를 높일 수 있게 해줄 것이다. JP모간의 애널리스트들은 이 전략을 칭찬하며 "시간이 지나면서 더 빠르게 성장하는 존슨앤드존슨을 만들어낼 것"이라고 언급했다.주가 모멘텀에도 불구하고 저렴한 밸류에이션존슨앤드존슨 주식은 여전히 매력적인 가치로 평가받고 있으며, 2025년 수익 추정치 대비 약 17.5배에 거래되고 있다. 이는 현재 선행 수익 23배에 거래되는 S&P 500 대비 상당한 할인이다. 이러한 낮은 밸류에이션은 합리적인 가격에 안정성을 제공하는 방어적 우량주로서의 존슨앤드존슨의 지위를 강화한다.보수적인 프로필에도 불구하고 이 주식은 인상적인 성과를 보여왔으며, 연초 대비 35% 상승하여 같은 기간 S&P 500과 나스닥을 조용히 앞질렀다.60년 넘는 배당 성장존슨앤드존슨은 2.66%의 매력적인 배당수익률을 제공하며, 이는 현재 S&P 500 수익률 1.68%의 약 두 배에 해당한다.평균 이상의 수익률을 넘어서, 존슨앤드존슨은 배당 이력의 일관성과 지속성으로 두드러진다. 회사는 62년 연속 배당을 지급했으며 그 기간 동안 매년 배당금을 인상했다. 이는 소수의 기업만이 달성할 수 있는 놀라운 기록이다.60년 넘게 중단 없는 배당 성장을 기록한 존슨앤드존슨은 당연히 배당킹의 엘리트 그룹 중 한 자리를 차지하며, 소득 투자자들에게 신뢰성과 꾸준한 장기 성장을 제공한다.존슨앤드존슨, 지금 매수하기 좋은 주식인가월가를 보면, 존슨앤드존슨은 지난 3개월간 매수 12개, 보유 7개, 매도 0개의 평가를 받아 보통 매수 컨센서스 등급을 얻고 있다. 존슨앤드존슨 평균 목표주가 199.76달러는 향후 12개월간 거의 5%의 상승 잠재력을 시사한다.존슨앤드존슨 애널리스트 평가 더 보기시장 혼란 속 안전한 피난처금요일의 매도세는 시장이 빠르게 변동성을 띨 수 있다는 점과 투기적이고 높은 밸류에이션의 주식들이 영원히 상승하지는 않는다는 점을 상기시켜 주었다. 이런 환경에서 투자자들은 지속적인 수익, 안정적인 현금흐름, 일관된 배당 성장을 가진 우량 기업에 집중하는 것이 현명할 것이다.존슨앤드존슨은 그런 프로필에 완벽하게 부합한다. 60년 넘게 연속 배당 인상을 기록한 배당킹으로서, 이 회사는 합리적인 밸류에이션과 제품에 대한 꾸준한 수요를 결합하고 있으며, 이는 강력한 3분기 실적과 자신감 있는 전방 가이던스로 뒷받침된다.중요한 것은 이것이 부진한 성과로 인해 저렴하게 거래되는 "가치 함정"이 아니라는 점이다. 존슨앤드존슨 주식은 연초 대비 30% 이상 상승하여 안정성과 성장이 공존할 수 있음을 보여주고 있다. 변동성 속에서 신뢰성을 추구하는 투자자들에게 존슨앤드존슨은 시장 사이클 전반에 걸쳐 매력적인 선택으로 남아있다.

#JNJ
2025-10-16 09:02:00
AI 서버 급증세가 델 테크놀로지스 주가에 파급 효과 기존 PC 제조업체인 델 테크놀로지스 (DELL)는 AI 기술의 성장 모멘텀을 활용하기 위해 AI 인프라 부문으로 공격적으로 확장하며 유리한 위치를 점했다. 하지만 이러한 AI 모멘텀은 아직 기업 가치평가에 반영되지 않았다. 회사가 2026 회계연도 2분기에 기록적인 매출을 보고했음에도 불구하고 여전히 선행 주가수익비율(P/E) 16배에 거래되고 있다.또한 델의 인프라 솔루션 그룹(ISG)은 올해 초 6분기 연속 두 자릿수 성장을 기록했으며, 총 매출이 44% 증가해 기록적인 168억 달러를 달성했다. 한편 서버와 네트워킹 부문에서는 델이 약 70% 증가를 달성해 지난 분기에 거의 130억 달러를 기록했다. 제품이 여전히 서비스보다 델의 매출 구성에서 우위를 차지하고 있다.나는 회사의 AI 진전이 장기적으로 가치평가 재평가를 촉발해 훨씬 높은 주가로 이어질 것이라고 믿기 때문에 델 주식의 전망에 대해 확고히 강세를 유지한다.델의 종합 AI 포트폴리오가 차세대 물결을 이끄는 방법델에 대한 나의 강세 입장은 광범위한 AI 인프라 시장을 포착하려는 회사의 포괄적 전략에서 비롯된다. 개별 AI 서버 랙에 집중하는 대신, 델은 하드웨어(서버 및 스토리지 시스템), 냉각 기술(액체 냉각 및 델 파워쿨 포함), 서비스 제품군(컨설팅, 랙 설치, 관리 서비스)을 아우르는 AI 중심 솔루션의 완전한 포트폴리오를 개발했다.이러한 통합 접근법은 델이 지난 1년간 대기업 고객들을 유치할 수 있게 했다. AI 역량을 확장하는 조직들에게 원활하고 원스톱 솔루션을 제공하기 때문이다.델의 AI 하드웨어 라인업의 핵심은 파워엣지 서버 포트폴리오다. 엔비디아의 블랙웰 플랫폼으로 구동되는 것들을 포함해 가장 까다로운 AI 워크로드를 처리할 수 있는 최첨단 기술을 갖추고 있다. 이러한 서버를 보완하는 것은 델의 파워스위치 네트워킹 제품과 AI 데이터 플랫폼 스토리지 솔루션으로, 둘 다 업계 최고 수준의 효율성으로 대규모 데이터 집약적 워크로드를 관리하는 능력으로 최근 탄력을 받고 있다.AI 솔루션 수요 여전히 견고델에 대한 나의 강세 입장은 AI 인프라 지출의 광범위한 급증 속에서 AI 솔루션에 대한 강력하고 정량화 가능한 수요로 더욱 강화된다. 2026 회계연도 2분기에 델은 56억 달러의 새로운 AI 서버 주문을 보고했다. 회사는 또한 82억 달러의 AI 서버 출하를 기록해 2026 회계연도 첫 6개월 동안 총 AI 최적화 서버 출하량을 100억 달러로 끌어올렸다. 이는 이미 2025 회계연도 전체를 넘어선 수치다. 이는 델의 AI 하드웨어 제품에 대한 가속화되는 수요를 보여준다.델은 분기를 117억 달러의 AI 서버 잔고로 마감했으며, 이는 향후 매출에 대한 강력한 파이프라인을 시사한다. 확실한 신뢰의 표시로 경영진은 연간 AI 서버 출하 가이던스를 150억 달러에서 200억 달러로 상향 조정했다. 이는 향후 2분기에 걸친 지속적인 수요에 대한 견고한 가시성을 반영한다.이러한 강력한 성과는 주요 기술 기업들의 기록적인 자본 지출에 힘입어 광범위한 AI 인프라 산업이 폭발적인 성장을 경험하는 가운데 나온 것이다. 블룸버그에 따르면 알파벳 (GOOGL), 아마존 (AMZN), 메타 (META), 마이크로소프트 (MSFT)는 올해 총 3200억 달러 이상의 자본 지출을 할 것으로 예상되며, 대부분이 AI 이니셔티브에 투입될 예정이다.최근 애널리스트 데이 발표에서 델은 글로벌 AI 관련 자본 지출 투자가 올해 4000억 달러에 달할 것으로 예상된다고 언급했다. 이는 초기 추정치인 2000억 달러의 두 배다. 확장되는 AI 포트폴리오와 증가하는 주문 잔고를 통해 델은 이 전례 없는 투자 사이클에서 의미 있는 점유율을 차지할 수 있는 매우 유리한 위치에 있는 것으로 보인다.델의 업그레이드된 장기 재무 목표가 논리를 강화델의 강세 전망은 회사의 최근 업데이트된 장기 재무 목표로 더욱 뒷받침된다. 이달 초 애널리스트 데이 행사에서 델은 장기 매출 성장 가이던스를 중간값 3.5%에서 8% 연평균 복합성장률(CAGR)로 상향 조정했다. 회사는 또한 희석 주당순이익(EPS) 성장 전망을 8%에서 15%로 끌어올렸다. 이는 경영진이 더 강한 매출 성장이 의미 있게 수익 확장으로 이어질 것으로 예상한다는 신호다.다시 말해, 델은 증분 매출 성장이 직접적으로 수익 성장을 촉진할 것으로 예상한다. 이는 지속 가능한 수익성의 고무적인 지표다. 회사는 또한 배당과 자사주 매입을 통해 조정 잉여현금흐름의 약 80%를 투자자들에게 환원하겠다고 약속하며 주주 친화적인 자본 배분 전략을 재확인했다.델의 수정된 전망을 자세히 살펴보면 증분 성장의 대부분이 회사의 빠르게 확장하는 AI 서버 사업을 포함하는 인프라 솔루션 그룹(ISG)에서 나올 것으로 예상된다. 고무적으로 델의 PC 운영을 담당하는 클라이언트 솔루션 그룹(CSG)도 이전 예상보다 빠르게 성장할 것으로 예상되며, 경영진은 이제 주로 향후 몇 년간 예상되는 글로벌 PC 업그레이드 사이클에 힘입어 2~3% 성장을 목표로 하고 있다. 앞서 언급했듯이 제품이 여전히 델에서 서비스보다 우위를 차지하고 있다.델 주식은 지금 매수하기 좋은가델의 애널리스트 데이 행사 이후 월가 애널리스트들은 긍정적으로 반응했으며, 여러 회사가 회사에 대한 강세 견해를 재확인하거나 강화했다. 키뱅크 애널리스트 브랜든 니스펠은 델이 AI 인프라 지출의 가속화되는 성장을 활용할 수 있는 유리한 위치에 있다고 강조했다.레이먼드 제임스 애널리스트 사이먼 레오폴드도 낙관적인 전망을 유지했지만 AI 서버 솔루션이 총 매출에서 더 큰 비중을 차지하기 시작하면서 투자자들이 델의 이익 마진을 면밀히 모니터링할 것을 조언했다.모건스탠리의 에릭 우드링은 더욱 낙관적이었으며, 델의 AI 서버 매출이 최상의 시나리오에서 25%까지 가속화될 수 있다고 제안했다. 이는 회사의 AI 포트폴리오에 내재된 강력한 잠재력을 강조한다.전체적으로 17명의 월가 애널리스트에 따르면 델의 평균 목표주가는 165.20달러로, 향후 12개월간 약 8%의 상승 잠재력을 나타낸다.더 많은 델 애널리스트 평가 보기델의 현재 가치평가를 면밀히 평가한 후, 나는 시장이 확장되는 AI 서버 사업의 상승 잠재력을 아직 완전히 반영하지 못했다고 믿는다. 선행 주가수익비율 16배와 선행 주가매출비율 0.95배로 델은 제한된 성장 전망을 가진 성숙한 소비자 전자 회사처럼 계속 거래되고 있다.하지만 현실은 다른 이야기를 말해준다. 전년 동기 대비 매출 성장률은 가장 최근 분기에 19%로 가속화되었고, 앞서 언급했듯이 경영진은 장기 매출 성장 전망을 두 배로 늘렸다. 내 견해로는 이러한 요인들이 시장이 AI 인프라 공간의 핵심 플레이어로의 변화를 인식하기 시작하면서 델을 가치평가 재평가에 위치시킨다.AI 서버가 델의 차세대 대형 촉매제가 될 예정델은 빠르게 성장하는 AI 서버 사업의 도움으로 모든 실린더에서 작동하고 있다. 고무적으로 회사는 포괄적인 360도 AI 인프라 솔루션 포트폴리오 구축에 집중하는 것으로 보이며, 이는 대규모 고객을 확보하고 유지하는 올바른 전략이라고 믿는다. 합리적인 가치평가 수준에서 나는 델이 향후 몇 주간 재평가 가능성과 함께 매력적으로 가격이 책정되어 있다고 본다.

#DELL
2025-10-16 08:02:00
`숏 스퀴즈 임박`... 옵션 트레이더, 허츠 글로벌 주식 경고 공개 거래 기업을 분석하는 거의 모든 지표를 기준으로 볼 때, 렌터카 대기업 허츠 글로벌 홀딩스 (HTZ)는 가장 탐욕스러운 위험 성향을 가진 트레이더들에게만 적합한 공격적인 투자로 여겨질 것이다. 단기적으로는 그렇게 보이지 않는다. 연초 대비 HTZ 주가는 50% 상승했고, 지난 12개월 동안 이 주식은 81% 이상 상승했다.이런 관점에서 보면 허츠는 막 기세를 찾고 있는 기술 혁신 기업처럼 보인다. 하지만 사실과는 거리가 멀다.물론 월가는 빌 애크먼의 퍼싱 스퀘어 캐피털 매니지먼트가 고전하고 있는 렌터카 대기업에 19.8% 지분을 공개한 것에 처음에는 충격을 받았다. 많은 전문가들이 허츠가 부채와 과거 실수들로 짓눌려 있다며 이 움직임을 비판했다. 가장 중요한 것은 성장 둔화와 작년 28억 6천만 달러의 순손실을 포함한 다른 많은 우려스러운 재무 지표들을 무시하기 어렵다는 점이다.그렇다면 왜 이런 고위험 아이디어를 언급하는가? 간단히 말해서, HTZ 주식이 다음 대규모 공매도 압박의 대상이 될 수 있기 때문이다. 인정하건대, 이 주장은 퍼싱의 투자가 공개된 후 탄력을 받으며 한동안 돌았다. 그럼에도 경보음이 충분히 크게 울리고 있어 자세히 살펴볼 가치가 있다.HTZ 주식의 고위험 특성 이해허츠의 세계로 발을 들여놓기 전에, 우리는 이 제안의 고위험 특성을 인정해야 한다. 일반적인 우량주의 경우, 주어진 기간 동안의 예상 수익률은 정규분포에 근사하는 경향이 있다. 이것이 고전적인 종 모양 곡선으로, 대부분의 결과는 분포의 중간에 있고, 극단적인 이상치는 상대적으로 적다.분명히 HTZ 주식은 안정적인 우량주라고 부를 수 있는 것과는 거리가 멀다(적어도 지금은). 예상 수익률이 어느 정도 종 모양 곡선을 형성하지만, 스펙트럼의 음의 쪽으로 크게 치우쳐 있다. 다시 말해, 오늘 HTZ 주식에 베팅한다면, 일정 기간(이 특정 경우에는 10주 후) 동안 손실을 볼 가능성이 매우 높다.물론 시장 행동에 대한 다양한 연구가 보여주듯이, 변동성은 선형적이고 독립적으로 확산되기보다는 군집화되는 경향이 있다. 일반적으로 말해서, 오늘 세션이 얼마나 변동성이 클지는 어제의 변동성 크기에 크게 좌우될 것이다. 시장은 심리적이며, 즉각적인 자극에 반응한다.알고리즘을 사용하여 특정 조건에 기반한 HTZ 주식의 행동 확률을 분리할 수 있다. 예를 들어, 지난 10주 동안 HTZ는 3-7-D 시퀀스를 기록했다: 3주 상승, 7주 하락, 전반적으로 부정적인 궤적.HTZ의 표준 및 이중 모드 분포를 보여주는 차트. 출처: 조슈아 에노모토하지만 역사적으로 시장이 이런 자극에 반응할 때, 최종 결과는 종종 더 많은 변동성이다. 더 나쁜 것은, 3-7-D 조건 하에서 향후 10주 동안 손실을 볼 가능성이 HTZ 주식을 무작위로 샀을 때보다 더 높다는 것이다. 허츠가 정말로 위험한 제안이라는 사실을 강조하기 위해 이 모든 것을 언급한다. 틀림없이 도박이다. 내 분석에 따르면, 이 주식은 현재 근본적이고 수학적인 추론과 분리되어 있다.공매도 잔량이 중요한 이유잘못될 수 있는 것이 너무 많은데, 명백한 질문이 제기된다: 왜 누군가가 HTZ 주식 매수를 고려하겠는가? 그것은 두 단어로 귀결된다: 공매도 잔량. 그리고 이 두 단어는 또 다른 한 쌍으로 이어진다: "공매도 압박."간단히 말해서, 공매도 잔량은 공매도 거래 활동을 위해 대출된 주식의 비율을 나타낸다. 공매도 거래는 매수 거래의 반대다. 상승을 기대하며 증권을 사는 대신, 하락을 기대하며 빌린 주식을 판다. 만약 하락한다면, 빌린 증권을 브로커에게 반환하고 나머지를 이익으로 챙길 수 있다.하지만 증권에 무슨 일이 일어나든, 대출 브로커는 온전히 보상받아야 한다. 따라서 공매도한 주식이 상승하면, 약세 트레이더는 팔았던 가격보다 높은 가격에 주식을 다시 사야 하며, 손실을 흡수해야 한다. 그리고 상승 한계가 없기 때문에, 공매도 트레이더들은 이론적으로 무제한 책임의 위험을 감수한다. 극심한 피해가 발생하기 전에 조기에 손실을 줄이려는 경쟁은 공매도 압박으로 알려진 긍정적 피드백 루프를 만든다.주목할 점은 HTZ 주식의 공매도 잔량이 유동주식의 45.16%에 달한다는 것이다. 더욱이 공매도 비율은 6.95일로, 이는 이 공매도 노출을 완전히 해소하는 데 영업일 기준으로 대략 일주일 반이 걸린다는 의미다.2021년 7월 이후 HTZ 주가와 공매도 잔량을 보여주는 차트. 출처: 조슈아 에노모토또한 HTZ 주가 움직임과 공매도 잔량 모두 뚜렷한 삼각형을 형성했는데, 이는 적절한 표현이 없어서 "압축된" 심리를 나타낼 수 있다. 기술적 분석 관점에서, 이런 압축이 임계점에 도달하면, 해당 자산은 급등할 가능성이 있다. 물론 이는 경험적 방법이지만, 극도로 높은 공매도 잔량을 고려할 때 나타나는 뚜렷한 패턴이 우연의 일치라고 생각하지도 않는다.게다가 HTZ 주식이 상승하면, 기업의 턴어라운드 계획에 매우 회의적인 공매도 세력들을 거의 확실히 끌어들일 것이다. 그럼에도 회의론이 거의 임계점까지 고조된 상황에서, 내 의견으로는 뭔가 터질 것이다.투기를 위한 장기적 관점공매도 압박은 고유한 심리를 가질 수 있기 때문에, 수학적 엄밀성이나 감정적 확신을 가지고 구체적인 거래 아이디어를 제시하는 것은 불가능하다. 그렇긴 하지만, 두 가지 신중한 접근법이 있다.첫째, 주식을 직접 소유하는 것에 대한 근거가 있다. 그렇게 하면 공매도 압박이 언제 나타날지 걱정할 필요가 없다. 옵션 영역에서 논리는 맞지만 타이밍이 틀린 것만큼 좌절스러운 일은 없다.둘째, 레버리지 활용을 고집한다면, 장기 만료 외가격 콜 옵션 매수를 고려하는 것이 흥미로울 수 있다. 하지만 매수-매도 스프레드 측면에서 엄청난 비용을 지불하게 될 것이라는 점을 경고한다. 예를 들어, 2027년 1월 15일 만료 7달러 콜 옵션은 거의 28%의 스프레드를 가지고 있다.가파르긴 하지만, 그것이 HTZ 주식 옵션의 현실이다. 여기저기서 핍을 차익거래하기 위해 사는 것이 아니라 가능성이 낮은 턴어라운드에 도박을 하는 것이다.HTZ 주식이 좋은 매수인가?월가로 눈을 돌리면, HTZ 주식은 지난 3개월 동안 매수 0개, 보유 3개, 매도 3개를 바탕으로 보통 매도 합의 등급을 받고 있다. HTZ 주식의 평균 목표가는 4.42달러로, 향후 1년 동안 거의 20%의 하락 위험을 시사한다.HTZ 애널리스트 등급 더 보기헤라클레스급 잠재 상승여력을 가진 허츠 도박허츠 글로벌이 얼마나 투기적인지 아무리 강조해도 지나치지 않지만, 헤지펀드 매니저들이 의도적으로 돈을 잃는 사업을 하지 않는다는 점도 지적할 가치가 있다. 게다가 HTZ 주식에 대한 공매도 잔량이 급증하고 있어, 공매도 압박이 터질 가능성이 매우 크다. 만약 그렇다면, 잠재적 상승여력을 비웃을 사람은 많지 않을 것이다.

#HTZ
2025-10-16 07:38:00
AMD의 숨가쁜 주가 랠리... 상승 피로감 직면할 전망 어드밴스드 마이크로 디바이시스 (AMD)는 2024년 3월 주당 약 220달러에서 4월 약 76달러로 다년간 최저치까지 급락했다. 놀랍게도 이후 주가는 전체 하락분을 되찾으며 6개월도 안 되어 다시 220달러를 넘어섰다.이러한 급등은 부분적으로 미국 주식시장의 전반적인 반등을 반영하지만, AMD의 기초 펀더멘털도 강화됐다. 회사의 데이터센터 부문은 AI 가속기와 서버 CPU 모두에서 견고한 성장을 지속하며 실적의 탄탄한 기반을 제공하고 있다. 곧 출시될 MI350 및 MI400 시리즈에 대한 기대도 높아졌으며, 와트당 효율성과 훈련 모델당 비용의 의미 있는 개선에 힘입어 매출 및 수익 전망이 상향 조정되고 있다.진짜 촉매제는 10월 초 AMD가 오픈ai와의 다년간 파트너십을 발표하면서 나타났고, 이는 장기 성장 궤도에 대한 새로운 낙관론을 불러일으켰다.최근 분기들은 이전 시장 전망이 너무 보수적이었음을 보여줬다. 하지만 밸류에이션 배수가 이제 역사적 최고치에 근접하면서 그러한 낙관론의 대부분이 이미 주가에 반영된 것으로 보인다. 강력한 실행력과 높아진 기대치 사이의 균형을 고려할 때, 필자는 AMD가 현재 수준에서 적정 가치로 평가되고 있다고 보며 보유 의견을 유지한다.차세대 GPU와 오픈ai가 AMD 랠리 견인대형 기술주들은 현재 진행 중인 AI 붐에 힘입어 혁명적인 시기를 겪고 있으며, 이 기술 경쟁에서 소위 후발주자라고 불리는 기업들도 거의 하룻밤 사이에 선두 그룹으로 뛰어오를 수 있다. AMD를 예로 들어보자. 10월 6일 회사는 오픈ai와 GPU 공급을 위한 대규모 다년간 계약을 발표했고, 주가는 단 3거래일 만에 거의 40% 급등했다. AI 주식 시대에 온 것을 환영한다.계약의 일부에는 오픈ai가 AMD 주식 1억 6천만 주를 주당 단 0.01달러에 매수할 수 있는 워런트도 포함되어 있다. 오픈ai가 워런트를 전액 행사한다면 샘 알트만의 회사는 무시할 수 있는 비용으로 AMD의 약 10%를 소유하게 될 수 있으며, 이는 현재 배수로 수백억 달러에 해당한다.이 협정은 양측 모두에게 이익이 된다. AMD에게는 MI450과 같은 차세대 GPU의 다년간 핵심 고객을 보장하며, 이 계약으로 4년간 약 1천억 달러의 매출 추가가 예상된다. 또한 AMD가 마침내 엔비디아 (NVDA)와 정면 승부할 수 있다는 강력한 시장 신호를 보낸다. 오픈ai에게는 내년 하반기부터 시작해 수년에 걸쳐 배포될 MI450을 시작으로 6기가와트의 머신을 확보한다는 의미다.실질적인 효과는 특히 2027년 이후 AMD의 장기 매출 전망이 크게 상향 조정된 것이다. 6개월 전 시장은 AMD의 5년 매출 연평균 성장률을 16.6%로 전망했다. 파트너십 발표 전에는 이미 18.5%로 상승했다. 이제 계약 후 증권가는 5년 연평균 성장률을 22.6%로 전망하고 있다. 따라서 AMD 주가가 이렇게 대규모 재평가를 받은 것은 놀라운 일이 아니다.GPU 부족 환경하지만 다시 한번 "수요가 예상보다 좋다"는 마법의 말이 따뜻하게 환영받았으며, 특히 폭발적인 수요와 제한된 공급의 비대칭성으로부터 여전히 혜택을 받고 있는 AI 주도 기업들에게 더욱 그랬다.이번에는 그 말이 AMD나 엔비디아가 아닌 이들의 가장 큰 고객 중 하나인 하이퍼스케일러 마이크로소프트 (MSFT)에서 나왔다. 이 소프트웨어 거대 기업은 최근 데이터센터 부족 현상이 이전 예상보다 더 오래 지속될 것이라고 발표했다. 이는 클라우드 컴퓨팅에 대한 수요가 수십억 달러 규모의 대규모 클라우드 인프라 투자에도 불구하고 회사의 용량 확장 능력을 앞지르고 있다는 의미다. 분명히 이러한 부족 현상은 특히 대형 언어 모델 실행 및 훈련을 위한 AI 컴퓨팅 파워에 대한 급증하는 수요의 직접적인 반영이다.그렇다면 AMD는 이 이야기에서 어디에 위치할까? GPU는 AI 데이터센터를 구동하는 가장 중요한 구성 요소다. 엔비디아가 현재 이 시장을 압도적으로 지배하고 있지만, AMD는 마이크로소프트와 같은 하이퍼스케일러들에게 몇 안 되는 신뢰할 만한 대안 중 하나다. AMD의 MI 시리즈 가속기(예: 인스팅트 MI300X)가 AI 클러스터에 채택되고 있으며, 마이크로소프트는 최근 이러한 칩을 자사 데이터센터에 배포하기 위한 파트너십을 발표했다. 즉, AMD는 이제 마이크로소프트에서 부족 현상을 만들어내고 있는 바로 그 성장 채널에 직접 위치해 있다. 그리고 궁극적으로 수요가 공급을 앞지를 때 가격 결정력이 나타나고 마진이 일반적으로 개선된다.당연히 이는 장기 주당순이익 전망의 상향 조정으로도 이어졌다. 불과 한 달 전 5년 주당순이익 연평균 성장률은 26.9%로 전망됐다. 오늘날 같은 기간 동안 29.2%로 추정되고 있다.시장이 이미 상승분을 반영했나AMD 주가가 올해 4월 최저 선행 주가수익비율 배수(약 20배)에서 현재 약 55배로 반등하면서, 일부에서는 이러한 상향 조정이 이미 상승 여력의 대부분을 주가에 반영했다고 주장할 수 있으며, 이는 주식이 이러한 새로운 촉매제 대비 최소한 적정 가치로 평가되고 있다는 의미다.필자의 견해로는 AMD가 여전히 2024년 초 달성한 사상 최고 선행 수익 배수인 63배 이상보다는 낮게 거래되고 있지만, 현재 이러한 수준에 근접해 있다는 것은 초과 달성이 중요해지는 위치에 논리를 놓으며 실질적으로 오차 여지를 남기지 않는다.약 3주 후(11월 초) AMD는 3분기 실적을 발표할 예정이다. 회사는 중간값 기준 87억 달러의 매출을 가이던스로 제시했으며, 증권가는 이보다 약간 높은 87억 3천만 달러를 예상하고 있다. 파트너십과 GPU 수요에 대한 업계 전반의 업데이트는 강력한 장기 구조적 강세 신호이지만, 단기적으로 주목해야 할 몇 가지 민감한 지점들이 있다. 예를 들어, CPU 부문에서 AMD는 인텔 (INTC)(현재 엔비디아와 파트너십)의 새로운 경쟁에 직면할 수 있으며, 인텔은 AMD가 최근 몇 년간 얻은 시장 점유율을 되찾으려 할 수 있다.더욱 우려스러운 것은 마진에 대한 압박이다. 2분기에 AMD는 엄격한 미국 수출 규제의 타격을 받아 GAAP 기준 총마진이 40%를 기록했는데, 이는 작년 같은 기간 49%에서 급락한 것이다. 이는 데이터센터 부문에 직접적인 영향을 미쳤으며, 작년 7억 4천만 달러의 영업이익과 대조적으로 1억 5천 5백만 달러의 영업손실을 기록했다.이러한 역풍을 고려할 때, 특히 주식이 이미 암시된 장기 상승 여력의 대부분을 반영하는 것으로 보이는 높은 배수로 거래되고 있는 현재 상황에서 단기에서 중기 실적이 AMD의 모멘텀을 억제할 가능성이 상당히 높다.AMD는 매수, 보유, 매도 중 어느 것인가AMD 주식에 대한 월가 컨센서스는 전반적으로 강세이지만, 여전히 일부 회의론의 여지가 있다. 주식을 커버하는 38명의 애널리스트 중 28명이 강세를 보이고 있으며, 나머지 10명은 중립적이고 약세는 전혀 없다. AMD의 평균 목표주가는 243.29달러로 현재 주가 대비 향후 12개월간 약 8%의 상승 여력을 시사한다.AMD 애널리스트 평가 더 보기AMD 랠리에는 조건이 따른다오늘날 엔비디아와 현실적으로 "정면 승부"할 수 있는 회사가 있다면 그것은 AMD다. 오픈ai 계약과 AI 수요/공급 역학의 지속적인 순풍과 같은 최근 촉매제들은 미래 매출과 수익 성장을 더욱 예측 가능하게 만들었다. 하지만 지난 6개월간의 대규모 랠리는 GPU 시장에서 엔비디아와의 격차가 좁혀지고 있다는 인식을 이미 주가에 반영한 것으로 보인다.그렇긴 하지만 필자는 AMD를 보유로 평가하겠다. 앞으로 몇 분기가 잠재적으로 불안정할 수 있다는 점을 고려할 때 주식의 현재 배수는 위험하게 느껴진다. AMD는 이제 확실히 "초과 달성하거나 실패하는" 모드에 있으며, 주가가 2024년 중반 수준으로 후퇴할 가능성이 지속적이고 상당한 상승 가능성보다 높을 수 있다. 적어도 새로운 증거가 달리 입증할 때까지는 말이다.

#AMD #NVDA
2025-10-15 09:12:00
샤피파이 주주들에게 거시경제 역풍이 핵심 이슈로 부상 지난 업데이트 이후 쇼피파이 (SHOP)의 상황은 판매업체들이 결제 시점에서 실제로 느끼고 있는 순풍과 역풍의 혼재된 현실로 변화했다. 유가는 하락했고, 달러는 강세를 보였으며, 연말연시를 앞두고 택배 비용이 상승하고 있고, 10월 초 프로모션 물결이 수요를 앞당기기 시작했다.회사 측면에서는 ChatGPT 기반 결제 시스템 공개 이후 뉴스 플로우가 상대적으로 조용했다. 현재로서는 SHOP을 비용, 환율, 일정이라는 운영 레버와 다음 데이터가 시장 심리에 미칠 영향을 통해 평가하는 것이 가장 솔직한 접근법이다. 정기적인 주가 촉매제를 제공하고 상승세를 지속시키는 내외부 요인의 강력한 조합을 고려할 때 이 종목에 대해 강세 전망을 유지한다.환율과 운송비 역학이 쇼피파이의 연말 배송 전망을 좌우지난 며칠간 원유는 판매업체들에게 유리한 방향으로 움직였다. WTI와 브렌트 모두 추가 하락했으며, WTI는 배럴당 60달러 아래로 떨어졌다. 이는 일주일간 지속된 공급 과잉 우려와 관세 불안감이 가속화시킨 결과다. 연료비 하락은 택배 연료 할증료로 이어지는 경향이 있어 소비자들의 주유소 부담을 약간 덜어주며, 이는 미국의 연말 성수기를 앞두고 SHOP에 작지만 실질적인 혜택으로 작용할 것이다.달러는 반대 상황을 보여줬다. 미국 달러 지수는 주말 99 근처에서 맴돌았는데, 이는 미국 판매업체들의 국경 간 전환에 타격을 줄 만큼 강했지만(외국 쇼핑객들에게 가격이 "더 높게" 보임), 해외 공급업체에 대금을 지불하는 판매업체들의 투입 비용은 약간 완화시켰다. 요컨대 환율은 국제 수요를 위축시킬 수 있지만 동시에 착륙 비용을 낮추는 데 도움이 되는데, 이는 GMV 대 총마진을 생각할 때 기억할 만한 미묘한 차이다.한편 운송비는 가장 좋은 의미에서 지루했다. 드루리의 세계 컨테이너 지수는 40피트 박스당 약 1,651달러로 다시 하락해 2024년 초 이후 최저 수준을 기록했으며, 이미 운송 중인 재고에 안정적인 기반을 제공했다.상쇄 효과는 라스트 마일에서 나타난다. USPS 연말 할증료가 10월 5일부터 시행되어 1월 18일까지 지속되며, 그라운드 어드밴티지, 프라이어리티 메일, 파셀 셀렉트에 걸쳐 단계별 인상이 적용된다. UPS와 페덱스도 10월 말과 연말연시를 통해 추가 성수기 할증료를 부과할 가능성이 높다. 쇼피파이 판매업체들에게 이러한 조합은 더 치열한 요금 쇼핑과 더 얇은 배송 스프레드의 시즌을 의미한다.조기 연말 할인이 쇼피파이의 4분기 전략을 재편한편 아마존의 (AMZN) 프라임 빅딜 데이즈(10월 7-8일)가 사실상 연말 쇼핑 시즌의 시작을 알렸고, 타겟의 (TGT) 서클 위크(10월 5-11일)와 월마트의 (WMT) 10월 12일까지 진행되는 세일이 바짝 뒤따랐다. 내 견해로는 이러한 10월 이벤트들이 쇼핑객들의 "좋은 거래"에 대한 인식을 재설정하고 수요를 앞당긴다.아마존이 아닌 쇼피파이 판매업체들에게는 최저가 추격보다는 타겟 세분화와 기여 마진 보호에 집중하는 것이 더 현명한 전략이며, 이는 4분기 GMV 결과를 좌우할 가능성이 높다.어도비의 (ADBE) 연말 기준선이 이러한 배경을 뒷받침한다. 11-12월 미국 온라인 판매가 전년 동기 대비 5.3% 증가한 약 2,534억 달러를 기록할 것으로 전망하며, BNPL 사용이 증가하고 모바일 결제가 이제 과반을 차지한다고 예측했다. 이는 설탕 러시가 아닌 꾸준하고 지속 가능한 성장으로, 할인이 전면적이 아닌 외과적으로 유지된다면 쇼피파이의 수수료율 관점에서는 괜찮다.더 신중한 소비자는 전 사이트 20% 할인에 의존하는 대신 첫 번째 제안을 개인화할 수 있는 판매업체들에게 유리하다. 이는 일반적으로 더 건전한 Shop Pay 전환과 더 적은 부메랑 반품으로 이어지며, 둘 다 4분기를 앞둔 쇼피파이의 플랫폼 내러티브에 긍정적인 신호다.소매 판매와 PPI가 쇼피파이의 4분기 모멘텀 무대 설정정부 셧다운으로 CPI가 지연된 가운데, 다음 근본적 변동 요인은 목요일의 9월 소매 판매와 생산자 물가 지수(PPI) 보고서다.소매 판매(동부시간 오전 8시 30분)는 소비자들이 8월의 모멘텀을 가을까지 이어갔는지 보여줄 것이며, PPI는 최근 유가와 해상 운송비 하락이 시사하는 "비용 완화" 논제를 검증할 것이다. 그리고 10월 24일에는 CPI가 마침내 발표되는데, 이는 10월 말 연준 회의 직전으로 판매업체들이 예산을 세우는 거시경제 배경을 재설정한다.쇼피파이에 대한 가능한 결과들은 다음과 같다:소매 판매가 견고하게 나온다면("컨트롤" 그룹 포함), 판매업체들은 10월까지 광고 예산을 열어둘 가능성이 높아 프라임 빅딜 데이즈와 기타 조기 연말 이벤트로 앞당겨진 수요를 11월까지 지속시킬 것이다. 더 강한 흐름은 또한 미국 달러 매수세를 유지해 국경 간 전환을 약간 압박할 수 있지만, 단기적으로는 GMV 순풍이 그 효과를 능가할 것이다.소매 판매가 실망스럽다면 방어적 상품화로의 전환을 예상할 수 있다. 더 많은 번들, 무료 배송 임계값, Shop Cash와 BNPL의 더 많은 활용으로 마진을 희생하지 않고 AOV를 보존하려 할 것이다. 역설적으로 더 약한 소비자는 연준을 이달 말 더 비둘기파적으로 만들 수 있다면 장기 소프트웨어 멀티플에 강세로 작용할 수 있다. SHOP의 멀티플은 그러한 역학과 함께 움직이는 경향이 있다.PPI가 냉각된다면 운송비와 에너지 설정을 확인해 판매업체들이 적극적인 프로모션에도 불구하고 총마진을 방어하는 데 도움이 될 것이다. 반대로 PPI가 뜨겁게 나온다면 운송업체와 포장재 공급업체들이 11월을 향해 더 많은 가격 결정권을 얻을 것으로 예상되는데, 이는 이미 시행 중인 연말 할증료를 고려할 때 반갑지 않은 추세다.목요일의 데이터가 모든 면에서 방향을 명확히 해줄 것이다.쇼피파이는 매수, 매도, 보유인가?월가는 쇼피파이에 대해 상대적으로 강세를 유지하고 있으며, 이 종목은 지난 3개월간 20개의 매수와 14개의 보유 추천을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. SHOP에 대해 약세를 보이는 애널리스트는 단 한 명도 없다. 한편 SHOP의 평균 목표주가 166.29달러는 지난주보다 몇 센트 높아진 수준으로, 향후 12개월간 현재 수준에서 약 8%의 상승 여력을 시사한다.SHOP 애널리스트 등급 더 보기거시경제 촉매제가 연말까지 쇼피파이를 주도공정하게 말하면 지난주 SHOP에 대한 주요한 회사별 폭탄은 없었다. 그럼에도 투자 사례에 중요한 많은 발전이 있었다. 유가 하락, 지속적으로 낮은 컨테이너 요금, 택배 할증료 상승이 비용 배경을 설정했고, 더 강한 달러와 고착화된 10월 프로모션이 수요와 가격 행동을 계속 형성하고 있다.다음 결정적 촉매제는 거시경제적이며, 10월 16일 소매 판매와 PPI, 이어 10월 24일 CPI가 있다. 연말까지 건설적인 전망을 유지하며 두 가지 핵심 지표를 주시하고 있다: (1) 운송업체들이 연말 수수료를 부과하면서 마진 규율, (2) 프로모션 활동이 확대되면서 전환 품질. 데이터가 회복력 있는 소비자와 협조적인 인플레이션을 가리킨다면 쇼피파이의 GMV 활주로는 유지될 것이고, 밸류에이션 멀티플도 마침내 숨 쉴 여유를 얻을 수 있을 것이다.

#SHOP
2025-10-15 09:16:00
라스 베가스 샌즈 주가 변동성... 하락 매수 옵션 거래 기회 제공 모든 기술적 관점에서 카지노 및 리조트 운영업체 라스베이거스 샌즈 (LVS)는 매우 매력적으로 보인다. 주말을 앞두고 LVS 주가는 4% 이상 하락하며 지난주 실적에 먹구름을 드리웠다. 지난주 고점인 약 54달러 이후 주가는 시가총액의 10% 이상을 잃으며 현재 주당 45달러 근처에서 거래되고 있다.물론 반년 수익률은 54%를 넘는다. 하지만 LVS 주가가 7월 말 이후 횡보 국면에 갇혀 있는 것처럼 보이면서 일부 트레이더들이 조바심을 내는 것도 이해할 만하다. 그러나 정량적 관점에서 라스베이거스 샌즈는 매력적인 기회를 제시한다.본질적으로 모든 상장 기업은 기본적인 성격이나 리듬을 가지고 있다. 이러한 심리 체제가 안정적으로 유지되는 한, 정량적 트레이더들은 과거 유사 사례를 바탕으로 향후 움직임의 가능성을 계산할 수 있다.하지만 현 시점에서 LVS 주식을 흥미롭게 만드는 것은 기본 성격에서 벗어나 있다는 점이다. 대신 변동성을 겪으면서 주식이 균형에서 벗어났다. 이는 표면적으로는 매력적으로 들리지 않지만, 과거 데이터에 따르면 적자가 발생할 때 투기꾼들은 하락장에서 매수하는 경향이 있다.따라서 대부분의 사람들이 기대하는 것과 조건부 과거 유사 사례를 바탕으로 실제로 일어날 수 있는 것 사이에는 비대칭성이 존재한다. 이러한 비대칭성이 특정 LVS 주식 옵션 전략을 "유리하게 잘못 가격 책정된" 상태로 만든다.블랙-숄즈 기반 가정의 허점 노출실제 전략을 살펴보기 전에 대부분의 개인 트레이더들이 옵션 시장에 어떻게 참여하는지 이해하는 것이 도움이 된다. 이를 통해 취약점을 정확히 파악하고 동시에 견고한 해결책을 제시할 수 있다.정확한 통계를 구하기는 어렵지만, 개인 옵션 거래의 80%는 차변 기반 거래라고 할 수 있다. 즉, 사람들이 증권의 방향을 투기할 권리에 대해 프리미엄을 지불한다는 것이다. 근본적으로 여기서의 아이디어는 레버리지를 사용해 보상 잠재력을 배가시키는 것이다. 옵션이 만료되기 때문에 시장 참가자들은 증권이 언제 어디서 끝날지 확률적으로 결정하기 위해 엄격한 분석을 배치해야 한다.여기서 대부분의 트레이더들은 블랙-숄즈-머튼(BSM) 모델에 의존해 목표 증권의 내재 변동성을 바탕으로 예상 가격 결과 범위를 생성한다. 하지만 이러한 접근법은 범주 오류일 수 있다. 간단히 말해, BSM은 미래 지향적 계약의 공정 가치를 추정하려는 가격 책정 프레임워크다. 확률적 모델로 설계된 것이 아니다.수학적으로 BSM의 결함은 가격 결과의 로그 정규 분포를 가정한다는 것이다. 따라서 다양한 주식에 대한 BSM 계산 간의 유일한 차이점은 내재 변동성이다. 하지만 이는 터무니없는 가정이다. 모든 주식은 다르고 고유한 분포 곡선을 특징으로 하기 때문이다. 말하자면 다른 방법이 있다.LVS 주식의 변동성 지문 해독앞서 언급했듯이 모든 상장 기업은 기본적인 성격을 특징으로 한다. 증권이 항상 이 기준선 내에서 거래된다면 그 변동 가능성은 과거 가격 데이터에서 일상적으로 계산될 수 있다. 하지만 상황은 끊임없이 변하고, 증권이 다양한 행동 상태에 반응하게 된다.가격 행동을 연속적인 스칼라 신호에서 개별 이벤트로 변환함으로써 이러한 구별되는 상태를 분류하고 범주화할 수 있으며, 이를 통해 그들의 반응과 전환에 관련된 확률적 추론을 촉진할 수 있다.구체적으로 지난주 목요일까지 LVS 주식은 희귀한 6-4-D 시퀀스를 기록하고 있었다. 6주 상승, 4주 하락, 10주 기간 동안 전반적인 하향 궤적이었다. 이 시퀀스는 희귀성 때문에 중요하며, 이는 기준선 기대치와 크게 다른 추론으로 이어진다. 하지만 금요일 매도세의 심각성으로 인해 LVS는 결국 5-5-D 시퀀스를 기록했다.내가 예상했던 것은 아니지만, 역발상 투자자들에게는 여전히 긍정적인 의미가 있다. 기본적으로 LVS 주식이 연장된 변동성을 겪을 때, 인지된 할인이 하락장 매수 심리를 자극한다는 것이다.내 독점적인 변동성 지문(줄여서 볼라프린트) 모델에 따르면, 5-5-D 시퀀스에 대한 향후 10주간 가격 결과의 확률적 분포는 기준선 또는 총합 가격 분포 위에 위치한다.LVS 가격 분포를 보여주는 변동성 지문 모델. 출처: 조슈아 에노모토공정하게 말하면, 5-5-D 시퀀스의 잠재적 결과 범위는 기준선 분포보다 훨씬 넓다. 이론적으로 이는 LVS 주식이 현재 심리 체제에서 훨씬 더 변동성이 크고 예측하기 어렵다는 것을 의미한다. 하지만 이 범위는 기준선 분포 곡선의 상한 임계값 위에 위치할 것으로 예상된다.쉽게 말해, 현재 체제 하에서는 기준선 조건보다 상승 수익성의 가능성이 더 크다.둘과 둘을 합치기이용 가능한 증거를 바탕으로 할 때, 가장 합리적인 거래는 11월 21일 만료 50.00/52.50 불 콜 스프레드다. 이 다중 레그 거래는 50달러 콜을 매수하고 동시에 52.50달러 콜을 매도하는 것으로, 순 차변 지불액은 110달러다(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액).LVS 주식이 만료 시 두 번째 레그 행사가(52.50달러)를 돌파한다면 최대 이익은 140달러로 127% 이상의 수익률을 기록한다. 손익분기점은 51.10달러로 금요일 종가보다 3% 높다.향후 10주간 LVS 주가 전망. 출처: 조슈아 에노모토일반적으로 위의 스프레드는 상당히 공격적인 것으로 간주될 것이다. BSM 프레임워크에서 파생된 계산을 사용하면 LVS 주식이 손익분기점에 도달할 확률은 약 42%에 불과하다. 하지만 5-5-D 시퀀스와 연결된 결과의 중간 가격이 만료 시 52달러를 넘을 것으로 예상되기 때문에 확률은 50/50보다 나을 것이다. 그렇다면 11월 월간 체인에서 만료되는 50.00/52.50 불 스프레드는 "유리하게 잘못 가격 책정된" 것으로 간주될 것이다.LVS는 매수하기 좋은 주식인가?월가로 눈을 돌리면, LVS 주식은 지난 3개월 동안 9개의 매수, 6개의 보유, 0개의 매도 등급을 바탕으로 보통 매수 합의 등급을 받고 있다. LVS 평균 목표주가는 59.39달러로 향후 12개월 동안 23%의 상승 잠재력을 시사한다.LVS 애널리스트 등급 더 보기수학이 LVS 투자자들의 길잡이가 되도록라스베이거스 샌즈가 현재 견인력을 얻기 위해 고군분투하는 것처럼 보이지만, 역사적으로 이러한 저조한 성과는 할인 지향적 투기꾼들을 끌어들이는 경향이 있다. 확률적 분포 곡선이 현재 기준선 분포의 상한 임계값을 넘어 확장되고 있는 상황에서 LVS 주식에 주사위를 던질 명확한 실증적 인센티브가 있다.

#LVS
2025-10-15 08:44:00
얌! 브랜즈 주가가 달콤함보다 쓴맛이 더 강한 이유 얌! 브랜드 (YUM)는 KFC, 타코벨, 피자헛, 해빗 버거 그릴 등 인기 브랜드를 프랜차이즈로 운영하는 세계 최대 패스트푸드 체인 중 하나다. 150개국 이상에서 6만1000개 이상의 매장을 운영하는 얌!은 프랜차이즈 중심의 글로벌 제국을 구축했으며, 직영점은 전체의 2.2%에 불과하다.하지만 문제가 발생하고 있다. 얌! 브랜드는 상징적인 브랜드들을 보유하고 있지만, 현재 상황은 달콤함보다는 쓴맛이 더 강하다.KFC는 미국과 유럽 일부 지역에서 계속 어려움을 겪고 있으며, 가치 인식의 격차와 일관성 없는 서비스 경험이 브랜드를 약화시키고 있다. 한편 피자헛의 미국 내 거래량은 치열한 경쟁 환경에서 가치 메시지가 제대로 전달되지 않으면서 감소하고 있다. 해빗 버거조차 소비자 수요 둔화로 전년 대비 1% 매출 감소를 보이며 피로감을 드러내고 있다. 여기에 타코벨의 불리한 원자재 비용과 새로 인수한 영국 KFC 매장들의 낮은 수익성으로 인해 약 150베이시스포인트의 마진 압박이 더해지면서, 전반적으로 이 회사가 확장보다는 마진 압박 대응에 집중하고 있음을 보여준다.전반적으로 소비자 심리 역풍, KFC의 고마진 성장 둔화, 적정가치 수준의 밸류에이션을 고려할 때 현재 수준에서 얌!에 대해 중립 의견을 제시한다.타코벨 미국... 여전히 강세지만 기대치는 높아타코벨은 여전히 얌!의 최고 성과 브랜드다. 미국 사업부는 맥도날드, 웬디스, 버거킹 등 경쟁사를 계속 앞서고 있다. 2024년 타코벨의 동일매장 매출 성장률은 경쟁사보다 300베이시스포인트 이상 높았다.이 브랜드는 야심찬 계획을 가지고 있다. 경영진은 2030년까지 평균 매장당 매출 300만 달러를 목표로 하고 있으며, 이는 2024년부터 연간 동일매장 매출 성장률 5.3%를 의미한다. 이러한 성장은 디지털 매출 확대(현재 전체의 35%), 지속적인 메뉴 혁신, 젊은 소비자들을 지속적으로 끌어들이는 강력한 가치 라인업에 의해 뒷받침될 것이다.하지만 이러한 긍정적 요소들은 이미 주가에 상당 부분 반영된 것으로 보인다. 시장 컨센서스는 이미 타코벨이 2026-2028년 동안 경쟁사보다 연간 약 140베이시스포인트 높은 동일매장 매출을 달성할 것으로 예상하고 있어, 상승 서프라이즈 여지는 제한적이다. 타코벨 스토리는 성숙한 패스트푸드 브랜드 중 가장 매력적인 것 중 하나로 남아있지만, 투자자들의 열정이 이미 펀더멘털을 따라잡은 것으로 보인다.또한 경영진의 디지털 성장 목표는 이전보다 낮은 증분 효과를 시사한다. 21.8%로 이전 예상치인 35-40%보다 낮다. 이는 디지털 기반이 확대되더라도 향후 성과가 둔화될 수 있음을 의미한다.KFC의 글로벌 지배력에 압박KFC는 여전히 얌!의 최대 브랜드이자 핵심 해외 성장 동력이지만 새로운 역풍에 직면하고 있다. 이 회사는 해외에 2만8000개 이상의 KFC 매장을 보유하고 있으며, KFC가 오랫동안 글로벌 치킨 카테고리를 지배해왔지만 경쟁 심화로 점진적으로 우위가 약화될 수 있다.중국은 이제 KFC 성장 스토리에 핵심적이다. 시스템 매출의 27%, 글로벌 매장 수의 37%, 2019년 이후 순 매장 증가의 65%를 차지한다. 하지만 중국의 평균 매장당 매출은 현재 시스템 평균보다 24% 낮으며 2019년 이후 약 30% 감소했다.중국 정저우 기차역의 KFC 매장 (2023년)컨센서스 추정에 따르면 2028년까지 KFC 전체 매장의 약 40%가 중국에 위치할 것으로 예상되며, 이는 수익성과 투자수익률에 부담이 될 수 있다. 중국 거시경제 환경이 다소 안정화되었지만, 글로벌 치킨 브랜드들이 KFC 영역으로 확장하면서 경쟁이 심화될 위험을 보고 있다.미국에서는 이미 경쟁으로 시장점유율이 2000년 40%에서 2024년 9%로 감소했다. 해외에서도 비슷한 패턴이 나타난다면 우려스러울 것이다. 특히 KFC가 2024년 얌!의 순 매장 증가의 거의 80%를 기여했기 때문이다. 현재로서는 KFC의 규모와 브랜드 파워가 지배력을 유지해야 하지만, 중국 성장이 둔화되면 얌!이 연간 5% 이상의 순 매장 증가 목표를 달성하는 능력이 제한될 수 있다.바이트 플랫폼은 가능성을 보이지만 결과는 아직 먼 얘기얌!의 독점 AI 기반 디지털 플랫폼인 바이트는 회사의 더욱 흥미로운 개발 사항 중 하나다. 바이트는 4개 브랜드 모두에서 로열티, 디지털 주문, 분석을 통합하여 프랜차이즈 참여도와 효율성을 강화하려는 얌!의 노력을 나타낸다.하지만 출시는 여전히 초기 단계에 있다. 경영진은 완전한 구현에 몇 년이 걸릴 것으로 예상한다고 밝혔다. 바이트의 가장 유망한 장기 기능은 로열티 회원들에게 개인화된 디지털 마케팅을 제공하여 규모가 커지면 증분 거래를 늘릴 수 있는 능력이다. 전체적으로 "AI 지원"이라고 홍보되고 있는데, 이는 보통 초기 약속과 높은 기대치를 의미하지만 결과는 조금씩만 나타나는 경향이 있다.분명히 바이트가 단기적으로 수익에 실질적인 영향을 미칠 것으로 기대하지는 않는다. 얀!은 여전히 기술 투자의 약 80%를 회수하는 것을 목표로 하고 있으며, 프랜차이즈가 바이트 제품에 지불하는 수수료는 아직 마진에 의미 있게 기여할 것으로 예상되지 않는다. 시간이 지나면 바이트가 시스템 전반의 가시성을 높이고 운영 효율성을 개선할 수 있지만, 현재로서는 단기 수익 동력이라기보다는 전략적 자산에 가깝다.YUM 주식은 강점에 대해 완전히 가격이 반영됨얌! 브랜드는 주가수익비율 24.8배로 거래되고 있어 섹터 중간값 15.5배를 상회한다. 기업가치 대비 EBITDA(TTM) 배수 18.5배도 섹터 중간값 10.8배를 편안하게 웃돈다. 이러한 수치들이 프리미엄 밸류에이션을 시사하지만, 얌!의 일관된 성장이 이를 정당화하는 데 도움이 된다. 회사의 EBITDA 성장률(5년 평균)은 7%로 업계 중간값 2.2%와 비교된다.그럼에도 현재 가격에서 상승 여지는 제한적이라고 본다. 주가수익비율, 기업가치 대비 매출, 5년 DCF EBITDA 엑시트 모델을 포함한 독점 밸류에이션을 바탕으로 적정가치를 145달러로 추정하며, 이는 현재 주가 141.62달러에서 약 2% 상승 여지만을 시사한다. 개인적인 견해로는 YUM 주식이 현재 주당 약 140달러 가격에서 시장에 의해 "적정하게" 평가되고 있다고 본다.YUM은 매수하기 좋은 주식인가팁랭크스에 따르면 얌! 브랜드는 16명의 애널리스트 리뷰를 바탕으로 보유 컨센서스 등급을 받고 있다. 매수 4개, 보유 12개, 매도 0개다. 평균 목표주가는 157.80달러로 현재 수준에서 12% 상승 여지를 시사하며, 전망치는 140달러에서 200달러까지 다양하다.YUM 애널리스트 등급 더 보기훌륭한 브랜드, 적정한 가격, 하지만 남은 매력은 적어얌! 브랜드는 4개의 글로벌 인지도를 가진 패스트푸드 브랜드, 지속가능한 현금흐름, 일관된 성장에 뒷받침되는 세계적 수준의 프랜차이저로 남아있다. 타코벨 미국은 계속해서 뛰어난 성과를 보이고 있지만, 그 강점의 상당 부분이 이미 주가에 반영되어 있다. KFC의 중국 의존도 증가는 기회와 위험을 모두 가져다주며, 바이트의 디지털 전환 이니셔티브는 수익에 실질적인 영향을 미치기까지 아직 몇 년이 걸린다.현재 밸류에이션에서 이 주식은 적정하게 가격이 매겨진 것으로 보인다. 핵심은 견고하지만 단기 상승 여지는 제한적이다. KFC의 중국 스토리가 안정되고 바이트가 마진을 끌어올리기 시작할 때까지, 얌! 주식은 달콤함보다는 쓴맛이 더 강해 현재로서는 중립 스탠스가 적절하다.

#YUM
2025-10-15 08:32:00
엔비디아의 끊임없는 거래 흐름... 250달러 목표주가 가능성 열어 엔비디아의 (NVDA) 운영 모멘텀과 주가 상승세가 절대 멈출 줄 모르고 있다. 칩 수요가 공급을 계속 앞지르는 가운데 회사는 좌우로 대형 계약을 체결하고 있기 때문이다. 예를 들어 지난주 목요일 마이크로소프트 (MSFT)는 엔비디아의 최신 실리콘을 기반으로 구축된 대규모 새 애저 클러스터를 출시했다. 이는 오픈ai급 워크로드를 구동하기 위한 것이다.한편 하이퍼스케일러부터 정부까지 모든 이들이 공급 확보를 위해 경쟁하고 있다. 추정치가 상승하고 마진이 견고하게 유지되는 가운데 나는 강세 입장을 유지하고 있으며, 회의론자들이 생각하는 것보다 빨리 250달러에 도달할 수 있는 길을 보고 있다.애저의 GB300 순간마이크로소프트의 애저는 오픈ai급 훈련과 추론을 위해 특별히 구축된 엔비디아의 GB300 NVL72 시스템을 사용한 첫 번째 대규모 클러스터를 제공했다고 발표했다. 이를 차세대 모델을 위해 특별히 제작된 "AI 공장"으로 생각해보라. 엔비디아의 가장 빠른 네트워킹으로 연결된 그레이스-블랙웰 울트라 컴퓨트의 고밀도 랙들이 포함되어 있다. 따라서 전체가 하나의 거대한 가속기처럼 작동한다.마이크로소프트는 이것을 여러 개 중 첫 번째라고 표현했고, 엔비디아 자체 보고서는 이를 "차세대 AI 모델 개발 및 배포"를 위한 플랫폼이라고 부른다. 투자자들이 실제 생산 자금이 어디로 가는지에 대한 명확한 신호를 지속적으로 찾고 있는 시장에서 이는 좋은 소식이며, 특히 이 분야에서 혁신 속도를 실제로 파악하기 어려운 엔비디아에게는 더욱 그렇다.내게 이 소식은 하이퍼스케일러들이 프론티어 모델을 확장하기 위해 신뢰하는 키트를 선택하고 있음을 보여준다. 애저는 이미 ND GB200 v6 VM을 미리 공개했고, 이제 오픈ai급 작업을 위해 GB300으로 건너뛰고 있다. 이러한 진행은 가장 큰 예산을 가진 컴퓨트 계층에서 엔비디아의 종단간 해자를 강화한다. 그렇다, AMD가 MI300/MI355X 로드맵을 계속 추진하는 등 경쟁사들이 오고 있지만, 애저가 자랑하는 첫 번째 "최대 규모" 클러스터는 엔비디아다.정부, 머스크, 그리고 새로운 자본애저 외에도 최근 NVDA 랠리를 견인하는 몇 가지 주목할 만한 촉매제들이 있다. 먼저 워싱턴이 양자간 AI 협정 하에 아랍에미리트에 수십억 달러 규모의 AI 칩 수출 라이선스를 엔비디아에 부여했다. 초기 허가는 현재 G42를 제외하는 것으로 알려졌지만, 이 프레임워크는 연간 최대 50만 개의 고급 칩이 UAE로 유입되는 것을 본다. 이는 여러 해에 걸친 공급에 대한 놀라운 잠재적 견인력이며, 엔비디아 스택에 대한 국가적 수요의 또 다른 검증이다.사우디 주문도 줄을 서고 있다는 점을 기억하라. 올해 초 AP는 엔비디아가 500메가와트 데이터센터 구축에 최첨단 블랙웰 프로세서를 출하할 것이라고 보도했다. 이는 다시 한번 국가 규모 구매자들이 엔비디아 용량을 쫓고 있음을 강조한다.그리고 일론 머스크 요인이 있다. 최근 xAI가 엔비디아 프로세서를 구매하고 xAI에 임대하도록 설계된 SPV를 포함하는 구조로 최대 200억 달러를 조달한다는 보고를 봤다. 엔비디아는 지분 부분에 최대 20억 달러를 투자할 예정이다. 머스크의 일정을 좋아하든 싫어하든, 이 거래는 금융이 첨부된 미래 칩 수요로 이어지기 때문에 의심할 여지없이 NVDA에 도움이 될 것이다.2025년 10월 백악관에서의 도널드 트럼프와 일론 머스크.컨센서스가 엔비디아의 성장 곡선을 계속 쫓고 있다이 경쟁이 얼마나 빠르게 가속화되고 있는지 파악하려면 컨센서스 추정치만 봐도 된다. FY26의 경우 월가 매출은 2060억 달러(전년 대비 +58%) 근처에 있으며, FY27에는 2750억 달러(+33%), FY28에는 3240억 달러(+18%), FY29에는 3540억 달러(+9%), FY30에는 3780억 달러(+7%)로 상승한다.수익도 꾸준한 모멘텀의 같은 이야기를 말한다. 주당순이익은 FY26 4.50달러에서 FY27 6.37달러, FY28 7.55달러, FY29 8.10달러, FY30까지 8.92달러로 상승할 것으로 예상된다. 지난 3~6개월 동안만 해도 이러한 매출 라인은 FY27-FY30에 대해 대략 +7%에서 +12%까지 상향 조정되었다. FY29가 주도했는데, 3개월 만에 +16.5%, 6개월 만에 +27.3% 급등했다. 엔비디아가 계속해서 주요 거래를 발표하면서 애널리스트들은 매출과 수익성 모두에 대한 기대치를 꾸준히 높이고 있다.또한 엔비디아는 기대치를 뛰어넘는 습관이 있다는 점에 주목하라. 8월에 회사는 다시 매출과 주당순이익을 넘어섰고, 매출총이익률은 72%를 넘었다. 이는 판매자 시장에서 가격 결정력의 깔끔한 대리 지표다. 마진이 그렇게 보이고 주문서가 애저, UAE, xAI 규모 프로젝트로 계속 채워질 때, 실제 결과가 오늘의 컨센서스를 앞설 확률은 여전히 높다. 회사가 컨센서스에 미달한 마지막 때는 2023년 3분기였다.엔비디아의 '비싼' 밸류에이션이 보이는 것보다 저렴한 이유밸류에이션과 관련해서는 현재 FY26 전망을 기준으로 메타의 선행 주가수익비율이 40대 초반이다. 하지만 시간이 흐르면 같은 컨센서스 곡선이 FY30까지 20대 초반으로 배수가 하락하는 것을 보여준다. 단순히 수익이 주가보다 빠르게 복리로 증가하기 때문이다. 그리고 다시 말하지만, NVDA가 용량 확장, 다음 플랫폼 출하(호퍼에서 블랙웰, 블랙웰 울트라/GB300으로), 소프트웨어 및 네트워킹 부착 수확, 스티커로의 성장 전략을 통해 추정치를 능가할 가능성이 높기 때문에 이러한 배수는 더 빠르게 압축될 수 있다고 믿는다.새로운 애저 클러스터는 속도가 둔화되지 않고 있음을 시사한다. 오히려 수요의 최고 수준에서 가속화되고 있다. 따라서 여기서 NVDA가 연말까지 250달러 근처에서 거래되는 곳까지 배수 확장(내년 예상 수익의 40배 미만)이 일어나도 놀랍지 않을 것이다. 금리가 하락하면서 사이드라인에 앉아 있는 더 많은 자본이 현재의 겉보기에 비싼 밸류에이션에도 불구하고 NVDA만큼 흥미진진한 종목을 쫓을 가능성이 높다.NVDA 주식은 매수, 보유, 매도인가?팁랭크스를 통해 NVDA 주식에 대한 목표주가를 제시하는 애널리스트는 39명이며, 강한 강세 컨센서스를 보이고 있다. 구체적으로 36명의 애널리스트가 매수, 2명이 보유, 단 1명만이 매도 등급을 매겼다. 219.26달러에서 NVDA의 평균 목표주가는 향후 12개월 동안 16% 상승 여력을 시사한다. 이는 월가가 주식의 랠리가 단기적으로 사라질 가능성이 낮다고 믿고 있음을 의미한다.더 많은 NVDA 애널리스트 등급 보기AI의 시간 압축과 엔비디아의 250달러 향한 길AI 경쟁은 말 그대로 달력 시간을 압축하고 있다. 애저의 첫 번째 GB300 "공장", 국가적 승인, 창업자 주도 구매자들의 파이프라인이 모두 엔비디아 스택으로 수요를 집중시키고 있다. 컨센서스가 따라잡고 있는 것을 볼 수 있지만, 이 구축이 뜨거운 상태를 유지한다면 충분히 빠르지 않을 가능성이 높다. 나는 강세이며 주당 250달러는 희망이라기보다는 길목의 경유지라고 생각한다. 특히 마이크로소프트가 암시한 대로 GB300 시대가 여러 개 중 첫 번째가 된다면 더욱 그렇다.

#NVDA
2025-10-15 05:59:00
넷플릭스 주식... 3분기 실적 발표 앞두고 회복세 지속 올해 6월 말 사상 최고치를 기록한 후 넷플릭스 (NFLX) 주가는 7월 중순 2분기 실적 발표 이후 횡보세를 보이며 최고치 회복에 어려움을 겪고 있다. 이는 주로 회사 경영진이 2025년 하반기 영업마진 약화를 경고했기 때문으로 보인다. 비록 순환적 요인이지만 말이다. 이런 경고는 놀랄 일은 아니지만 단기적으로는 좋지 않은 신호로 받아들여지며, 특히 주가가 급속한 멀티플 확장을 경험했던 상황에서는 더욱 그렇다.이런 배경에서 밸류에이션 멀티플이 다소 늘어난 것처럼 보이더라도 넷플릭스는 기대에 못 미치는 실적을 낼 여유가 없다. 코드 커팅 스트리밍 거대 기업이 이달 말 실적 발표를 준비하는 가운데 기대치가 높아지고 있다. 가이던스 상향 조정이 없다면 NFLX의 횡보세가 지속될 것으로 예상한다.그렇긴 하지만 강세를 유지해야 할 구조적 이유들이 있다. 광고 계층 요금제를 포함한 하이브리드 모델의 명확한 성공과 의미 있는 성장 옵션, 그리고 회사 역사상 최고 수준의 운영 레버리지 덕분에 NFLX에 대한 매수 의견을 유지한다. 이런 요인들은 프리미엄 멀티플을 정당화하며, 특히 다가오는 가이던스가 보수적으로 나올 경우 주가를 새로운 최고치로 끌어올릴 수 있다.넷플릭스가 판세를 뒤바꾼 방법얼마 전인 2021년과 2022년 사이 시장은 넷플릭스를 일종의 "림보" 상태에 있다고 봤다. 더 이상 순수한 성장 기업으로 여겨지지 않았지만, 가입자 증가가 급격히 둔화되고 2022년에는 마이너스로 돌아서며 잉여현금흐름도 플러스를 유지하기 어려워 "가치주"라고 부르기에는 충분히 견고하지 않았다.스트리밍 시장이 극도로 경쟁적이고 확실한 선두주자인 넷플릭스가 고객 기반을 확장할 수 없는 상황에서 회사는 전체 대상 시장을 늘려야 했다. 해결책은 하이브리드 전략이었다. 해외 확장, 광고 지원 요금제, 그리고 비밀번호 공유 단속이었다. 한때 인기가 없었던 비밀번호 공유 단속은 결국 수백만 명의 새로운 유료 가입자를 창출하고 글로벌 사용자 기반을 안정화시켰다.더 저렴한 가격의 광고 지원 요금제는 새로운 가입자를 유치했을 뿐만 아니라 추가 ARPU를 창출할 기회도 만들어냈다. 2023년부터 넷플릭스는 사용자 수와 지역별 ARPU에 대한 과도한 투명성이 경쟁사들의 전략 수립에 도움을 준다는 것을 깨달았다. 그 결과 회사는 이제 총 매출, 영업마진, 잉여현금흐름에 집중하고 있다.그리고 2022년 이후의 결과는 인상적이었다. 지난 3년간 매출은 연평균 10.3% 성장했고, 영업이익은 27.5%, 잉여현금흐름은 10.7% 성장했다. 2022년 마이너스 잉여현금흐름에서 현재 85억 달러(ttm)로 가속화되어 최소한 가치 기반 사업으로 자격을 갖췄다. 동시에 매출과 순이익 성장이 예상보다 빠르고 좋아서 NFLX가 다시 성장주로 재평가받기에 충분했다. 주가수익비율 40배 이상으로 거래되고 있는데, 이는 기술 성장 기업의 전형적인 높은 멀티플이다.넷플릭스에 프리미엄을 지불해야 하는 이유요점은 넷플릭스의 새로운 하이브리드 전략이 매우 긍정적이고 빠른 운영 결과를 가져다줘서 밸류에이션 멀티플이 이제 2018년 수준에 매우 가까워졌다는 것이다. 당시에는 모든 논리가 초고속 성장에 관한 것이었고, 아직 완전한 수익성과는 거리가 멀었다.넷플릭스는 현재 선행 주가매출비율 11.6배로 거래되고 있는데, 이는 여전히 2018년 최고치인 14.6배보다 낮다. 지금의 차이점은 회사가 완전히 다른 단계에 있다는 것이다. 실제로 이제는 매출보다 수익이 더 빠르게 성장하고 있다.투자자들은 현재 넷플릭스에 대해 사실상 52배의 주가수익비율을 지불하고 있는데, 이는 회사가 향후 5년간 예상되는 15% EPS 연평균 성장률과 8.7% 매출 연평균 성장률을 달성할 수 있다는 신뢰를 의미하는 밸류에이션이다.이런 밸류에이션은 정당하다고 본다. 2018년보다 더욱 그렇다. 넷플릭스의 강세 논리는 이제 투기적 성장이 아니라 입증된 수익성 있는 확장 패턴, 견고한 마진, 일관된 현금 창출에 기반하고 있다. 이런 변화는 위험-수익 프로필을 의미 있게 재편한다.더욱이 오늘날 성장의 질이 더 높다. EPS가 매출보다 빠르게 성장하고 있어 실질적인 운영 레버리지를 나타내며, 이는 틀림없이 프리미엄을 받을 만하다. 2018년에는 매출 1달러 추가마다 높은 비용이 들어 미래 수익 창출에 영향을 미쳤다. 오늘날에는 창출되는 1달러마다 훨씬 더 직접적으로 순이익으로 흘러간다.넷플릭스 다음 실적에서 기대할 것넷플릭스가 9월 분기 실적 발표를 앞두고 있고 회사가 다소 늘어난 멀티플로 거래되고 있는 상황에서 모멘텀을 유지하려면 "기대치를 상회"해야 할 수도 있다.이전 분기인 2분기에 넷플릭스는 투자자들에게 주로 회원 증가, 가격 전략, 광고 수익에 힘입어 17%의 매출 성장을 예상한다고 말했다. 시장은 현재 약간 더 많은 것을 기대하고 있다. 3분기 매출 115억2000만 달러로 연간 성장률 17.25%를 의미한다. 경영진은 또한 콘텐츠 상각비와 판매 및 마케팅 비용 증가로 인해 2025년 하반기 영업마진이 약화될 수 있다고 경고했다.올해 들어 달러가 약세를 보이고 있는데 이는 이미 넷플릭스의 연간 가이던스인 448억-452억 달러에 부분적으로 반영되어 상향 조정되었다. 달러 약세는 일반적으로 넷플릭스에 긍정적이라는 점을 주목할 필요가 있다. 매출의 약 60%가 미국 외 지역에서 나오기 때문이다. 달러가 가치를 잃으면 외화 매출이 더 많은 미국 달러로 환산되어 보고된 매출과 수익 모두를 끌어올린다.이런 맥락에서 넷플릭스 실적에서 긍정적인 서프라이즈가 나올 여지가 있다고 보며, 가이던스 상향 조정도 포함될 가능성이 있다. 넷플릭스가 3분기에 전 부문에서 기대치를 상회한다면 7분기 연속 애널리스트 예상치를 뛰어넘는 성과를 기록하게 된다. 더 큰 변화를 만들려면 2025년 가이던스 상향 조정이 필수적일 것으로 보이며, 그런 결과가 나올 가능성은 상당해 보인다.NFLX는 매수, 보유, 매도 중 어느 것인가NFLX에 대한 월가 컨센서스는 현재 강세다. 이 종목을 커버하는 38명의 애널리스트 중 28명이 강세, 9명이 중립, 단 1명만이 약세 의견을 제시하고 있다. 평균 목표주가는 1400달러를 약간 넘는 수준으로 향후 1년간 14.6%의 상승 여력을 시사한다.NFLX 애널리스트 평가 더 보기실적이 성장 논리를 뒷받침할 것넷플릭스의 9월 분기 실적을 앞두고 확률은 넷플릭스에 유리하게 작용하고 있으며, 강세 논리를 구조적으로 흔들 예상치 못한 전개는 없을 것으로 예상한다. 밸류에이션이 언뜻 보기에 늘어난 것처럼 보일 수 있지만, 넷플릭스가 제공하고 있는 운영 레버리지의 명확한 질을 고려할 때 충분히 정당화된다고 본다.일부 마진 역풍이 있을 수 있지만, 이는 순환적일 가능성이 높고 성장 스토리에 심각한 위협이 되지는 않는다. 특히 사업에 내재된 강력한 가치 요소들을 고려할 때 더욱 그렇다. 이런 이유로 당분간 NFLX를 매수로 계속 보고 있다.

#NFLX
2025-10-14 08:52:00
옵션 시장, 베라이즌 주식에 드문 강세 신호 점등 기본적으로 통신 대기업 버라이즌 커뮤니케이션즈 (VZ)는 승자가 될 것으로 보인다. 지난주 이 회사는 AST 스페이스모바일과 획기적인 상업 계약을 체결했다 (ASTS). 이 계약은 미국 전역에서 휴대폰에 직접 연결되는 서비스를 제공하는 대신 특히 원격 지역에서 네트워크 커버리지를 확장하는 내용이다.하지만 지금까지는 한쪽만 혜택을 누렸다. ASTS는 지난주 이후 27% 상승했다. 반면 VZ 주가는 같은 기간 5% 하락했다. 이런 부진한 성과로 인해 이 종목은 연간 기준으로 균형점 바로 아래에서 마감했다.이제 오랫동안 고통받은 주주들에게 괜찮은 수익을 안겨주기 위해 한 분기도 채 남지 않았다. 정량적 추론을 따르는 투자자들은 주목해야 한다. VZ 주식이 방금 향후 몇 주간 상승 가능성을 시사하는 희귀한 신호를 보냈다. 그 결과 위험을 감수하는 옵션 거래자들에게 실행 가능한 강세 전략이 나타났다.확률 분포에 대한 간단한 논의시장이 강세론자와 약세론자 간의 지속적인 협상을 포함하기 때문에 모든 거래 세션이 끝날 때마다 필연적으로 승자와 패자가 있을 것이라는 것은 말할 필요도 없다. 충분히 넓은 데이터셋에서 VZ 주식과 같은 우량주는 일반적으로 시장 수익률의 정규 분포를 보인다. 본질적으로 수익률의 약 절반(약간의 긍정적 편향과 함께)은 시작점 대비 수익성 있는 쪽에 속하고, 나머지 절반은 손실 쪽에 속한다.상대적으로 적은 수익률이 극단적인 이익을 특징으로 하고, 상대적으로 적은 하락이 극단적인 손실을 특징으로 한다. 이것이 삶의 대부분을 설명하는 표준 종 모양 곡선이다. 이를 이해하지 못한다면 옵션 거래는 당신에게 적합한 활동이 아닐 것이다.이제 일상적인 현실은 정규 분포와 유사한 총 수익률의 클러스터링이 목표 증권이나 자산이 대체로 항상성을 유지하는 것처럼 보이게 할 수 있지만, 실제로는 거의 그렇지 않다는 것이다. 본질적으로 시장은 현재의 촉매에 반응하며, 이는 다음 움직임에 영향을 줄 수 있다.이것은 "GARCH(일반화된 자기회귀 조건부 이분산성)"로 알려진 핵심 원리 중 하나다. 이는 변동성이 일정하고 독립적인 기준으로 확산되기보다는 클러스터를 형성한다고 명시한다. 다시 말해, 내일이 변동성이 큰 세션이 될 가능성은 오늘의 변동성 크기에 크게 의존한다.이제 긴 이야기를 짧게 하면, 옵션은 각 주식의 정규 분포 가정에 기반해 가격이 책정된다. 일반적으로 가정되는 분포와 실제로 나타날 가능성이 있는 분포 사이에서 유리한 비대칭성을 찾을 수 있다면, 기본 옵션 전략이 우리에게 유리하게 잘못 가격 책정될 수 있다.VZ 주식의 잠재적 수익을 위한 이중 모드 경로수년 전, 한 대학 교수가 자신의 수업에서 부정행위 스캔들을 발견했다. 그는 두 개의 뚜렷한 인구 집단이 있다는 것을 알아차렸다. 정직한 학생들의 한 그룹은 정규 분포의 고전적인 종 모양 곡선을 보였고, 부정행위자들의 다른 그룹은 비정상적인 곡선을 보였다.이 두 하위 집합을 함께 고려하면 동일한 부모 데이터셋이 이중 모드 분포를 보였다. 즉, 두 개(또는 그 이상)의 뚜렷한 피크를 가진 분포 곡선이다.VZ 주식의 두 가지 다른 가격 분포를 비교한 그래프. 출처: 조슈아 에노모토이중 모드 분포는 효과적으로 부자연스러운 일이 발생했음을 의미한다. 대학 스캔들의 경우, 부자연스러운 사건은 컨닝 페이퍼였다. 주식 시장의 경우, 증권의 가격 행동이 비자연스러운 분포가 나타날 가능성을 나타내는 방식으로 구조화되거나 "감겨" 있을 수 있다.VZ 주식의 경우, 신호는 정량적 성격이다. 지난 10주 동안 희귀한 7-3-D 시퀀스를 기록했다. 6주 상승, 3주 하락, 전반적으로 하향 궤적이다.명확히 하자면, 위의 시퀀스는 믿을 수 없을 정도로 희귀하다. 2009년 1월 이후, 이 패턴은 확인 가능한 모든 시퀀스의 0.5% 미만을 차지한다. 이렇게 작은 표본으로는 과학적으로 단정적인 진술을 하는 것이 불가능하다.그럼에도 불구하고 VZ의 정규 분포 대비 7-3-D 모집단 곡선의 분포 특성을 기반으로, 사용 가능한 데이터는 향후 10주 동안 VZ가 상승 편향을 보인다는 것을 보여준다. 역발상 관점에서 보면, 지난주 버라이즌 주식의 변동성은 선물이 될 수 있다.유혹적으로 밝은 스프레드7-3-D 시퀀스의 분포 특성을 기반으로, 11월 21일 만료되는 41/42 불 콜 스프레드가 실제로 유효할 수 있다. 이 시퀀스와 관련된 결과의 중간값이 만료 시 VZ 주식을 42달러 이상에 위치시켜야 하기 때문이다. 그렇다면 194% 이상의 최대 수익률을 유발하기에 충분할 것이다.VZ 주식 가격 전망 출처: 조슈아 에노모토솔직히 말해서, 더 보수적인 아이디어는 역시 11월 21일 만료되는 40/41 불 스프레드를 고려하는 것이다. 이 거래는 40달러 콜을 매수하고 동시에 41달러 콜을 매도하는 것을 포함한다. 만료 시 VZ 주식이 두 번째 레그 행사가인 41달러를 돌파한다면, 최대 수익률은 104%가 될 것이다. 이는 매우 존경할 만하지만 194%와는 거리가 멀다.현재 두 스프레드에 필요한 순 차변은 상대적으로 저렴하다. 41/42 스프레드는 34달러, 40/41 스프레드는 49달러다. 본질적으로 낮은 스프레드의 확률적으로 더 높은 성공 가능성에 대해 더 많이 지불하지만, 감소된 수익률의 잠재적 기회비용이 있다.낮은 명목 비용을 고려할 때, 단계적 접근법을 고려할 수 있다. 확률적으로 우수한 스프레드를 더 많이 매수하면서 동시에 더 높은 수익률을 제공하는 스프레드에도 일부 노출을 갖는 것이다.버라이즌은 매수, 매도, 보유인가월가로 눈을 돌리면, VZ 주식은 7개의 매수, 9개의 보유, 0개의 매도 등급을 기반으로 보통 매수 합의 등급을 받고 있다. VZ 주식의 평균 목표가는 48.42달러로, 향후 12개월 동안 22%의 상승 잠재력을 시사한다.VZ 애널리스트 등급 더 보기간과된 수학을 사용한 VZ 주식 옵션 거래뉴스 사이클이 버라이즌과 AST 스페이스모바일의 거래에 초점을 맞추고 있지만, 진짜 주목해야 할 것은 VZ 주식이 방금 보낸 정량적 신호다. 사용 가능한 경험적 데이터를 기반으로, VZ는 예상보다 높은 상승 가능성을 가지고 있으며, 이는 기본 차변 콜 스프레드가 유리하게 잘못 가격 책정되었음을 의미한다. 따라서 용감한 역발상 투자자들은 이 비대칭성을 활용해 잠재적으로 큰 수익을 얻을 수 있다.

#ASTS #VZ
2025-10-14 08:44:00